アメリカからの関税圧力、中東の戦争、高い為替レート、供給網の不安定さなど、韓国経済は昨年1年間、厳しい内外の変数に直面していた。しかし、市場は予想とは異なる方向に動いた。『パクスピ』と呼ばれていた韓国証券市場は、世界で最も熱い市場の一つに浮上し、グローバルな資金も再び韓国に向かっている。
31日、金融投資業界によると、昨年6月に李在明政権が発足した際、2700ポイント台だったコスピは、1年で8000ポイントを突破した。指数は約3倍近く上昇し、主要なグローバル証券市場の中でも独自の上昇傾向を示している。
李在明大統領は大統領選挙の過程で『コスピ5000時代』を核心的な経済公約として掲げた。その後、政府は商法を改正し、取締役の株主忠実義務を強化し、集中投票制を拡大した。自社株の焼却義務化や配当所得の分離課税推進、低PBR企業への改善圧力なども続いた。韓国取引所も上場廃止基準の強化と不良企業の排除方針を強化し、市場の体質改善を加速させた。李大統領は昨年9月、直接ニューヨーク証券取引所（NYSE）を訪れ、海外投資家に対して韓国資本市場改革の意志を説明した。
株価操作や未公開情報の利用に対する罰則も一層強化された。李大統領は公開の場で「株価操作勢力は破滅が何かを見せてやる」と言及し、強硬な対応方針を明らかにした。
政策の変化は市場に影響を与えた。コリアディスカウント解消への期待感の中で、外国人投資家の買いが強まった。韓国証券市場の反発のもう一つの要因はAIと半導体である。グローバルなAI投資競争が本格化し、高帯域幅メモリ（HBM）の需要が急増し、サムスン電子とSKハイニックスを中心に半導体業界も急反発した。上半期には造船・防衛・原子力関連株が市場を押し上げたが、下半期にはAIと半導体が市場の主導株として定着した。
政府は半導体産業の競争力強化と支援に関する特別法（半導体特別法）の推進とともに、国民成長ファンドなどを導入し、AI産業の育成に全力を挙げている。
市場の地位が変わる中で、金融業界の構造も変化している。かつて銀行中心だった金融産業の構造は、最近では証券会社が市場の中心的なプレーヤーとして台頭している。証券市場の取引高と投資銀行（IB）収益が急増し、大手証券会社もグローバルIBレベルの競争力を確保するための体質改善を加速させている。証券業界では、国内証券会社が単なるブローカレッジを超えてグローバル投資銀行へと進化する転換点が整ったとの意見が出ている。
懸念も残っている。短期間で証券市場が急騰したことで、AIバブルの可能性や過熱論争も同時に高まっている。アメリカの金利政策や中東の地政学的リスク、半導体業界のサイクル変化なども依然として変数として挙げられている。しかし、市場では今回の上昇が単なるテーマラリーを超え、韓国資本市場の構造自体が変わりつつある点に注目している。
証券業界の関係者は「かつて韓国証券市場はグローバル市場で常に割引されていたが、今は政策・産業・資金の流れが同時に変わっている」と述べ、「韓国証券市場がグローバル中心市場の仲間入りを果たしている」と語った。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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