国民参加型の国民成長ファンドが発売から5日で6000億ウォン全量販売を記録した。加入者数は3万人を超え、そのうち約39%は年収基準で中低所得層とされている。1人当たりの平均加入金額も2000万円に達した。金融市場の不確実性が依然として続く中、多くの国民が成長ファンドに資金を預けた事実は、いくつかの示唆を与える。
特に注目すべきは、投資者の選択である。最近数年間、市中資金は不動産や預金、短期金融商品に集中する傾向が見られた。低成長局面が長期化する中で、リスクを取って未来産業に投資するよりも安定性を優先する雰囲気が強かった。しかし、成長ファンドの好調は、少なくとも一部の資金が再び生産的投資に移動する可能性を示唆している。
経済成長の源泉は消費ではなく投資である。より正確に言えば、未来の生産性を高める投資である。新しい企業が登場し、技術が開発され、革新産業が成長することで、雇用と所得も増加する。資金が不動産や短期金融商品に留まると、経済全体の成長潜在力は低下せざるを得ない。
実際、先進国は長年にわたり国民の資産を生産的投資と結びつけるさまざまな制度を発展させてきた。
代表的な例がアメリカである。アメリカの家計資産の相当部分は年金やミューチュアルファンド、ETFなどを通じて企業や資本市場に投資されている。アメリカの代表的な退職年金制度である401(k)は、数十年間にわたり革新企業成長の重要な資金供給源として機能してきた。アメリカの家計が保有する資産は、最終的にアップルやエヌビディア、マイクロソフトといった企業の成長につながっている。
日本も似たような道を歩んでいる。日本政府は長期間預金に留まっていた家計金融資産を資本市場に誘導するため、NISA（少額投資非課税制度）を拡大した。いわゆる『貯蓄から投資へ』政策である。過去には日本の家計資産の半分以上が現金と預金に縛られていたが、最近では株式やファンド投資の比率が徐々に高まっている。
シンガポールも国富ファンドや年金制度を通じて国家と国民の資産を長期投資に活用している。短期的な利益よりも国家競争力と未来産業の育成を重視するアプローチである。
韓国も同様の課題を抱えている。韓国の家計金融資産は依然として預金と不動産の比率が高い。もちろん、安定した資産保有は重要である。しかし、国家全体として未来産業に投資する長期資金が不足しているとの指摘も継続的に行われている。人工知能（AI）、半導体、バイオ、宇宙産業、エネルギー転換など未来の食料産業は、大規模な資本投入なしには成長が難しい。
その点で、成長ファンドの完売はポジティブな信号と見ることができる。国民の資産が未来成長産業と結びつく可能性を示したからである。特に中低所得層の参加比率が40%に迫ったことは、国民が単なる預金利子を超えて長期成長の果実を共有したいと考えていることを示唆している。
しかし、興行だけで成功を評価してはいけない。むしろ、今からが重要である。
過去にも政策目的を持ったさまざまなファンドが発足初期には関心を集めたが、期待ほどの成果を上げられなかった事例が少なくなかった。投資対象の選定が不十分であったり、政治的考慮が介入した場合、最終的には収益率の悪化につながった。投資の失敗は国民の信頼を崩し、資本市場の発展にも悪影響を及ぼす。
何よりも、成長ファンドは政策金融ではなく投資商品であることを明確にしなければならない。投資には常にリスクが伴う。利益が出れば利益を得るが、損失の可能性も存在する。政府が事実上元本を保証するかのように認識されたり、政治的成果事業として利用されるなら、市場原則が損なわれる可能性がある。
運用の独立性と専門性も重要である。投資判断は政治ではなく市場の論理に基づいて行われるべきである。特定の産業や企業への支援が目的となってはならない。成長可能性と収益性を基準に資金が配分されるとき、ファンドも成功し、産業も成長することができる。
透明性も必須である。投資者は自分の資金がどこに投資され、どのような成果を上げているのかを定期的に確認できる必要がある。資産運用報告書の公開と情報提供は単なる行政手続きではなく、信頼を維持するための重要な装置である。
成長ファンドは単に6000億ウォンを集めることに意味があるのではない。国民の資産を未来産業と結びつけ、市中資金を生産的投資に誘導する新しい金融生態系を作ることに真の意味がある。
経済学者シュンペーターは革新を「新しい結合」と定義した。成長ファンドも国民の資金と企業の革新を結びつける新しい結合となるべきである。そうすれば、投資者は利益を得て、企業は成長し、国家は競争力を高めることができる。
完売は出発点に過ぎない。今重要なのは、どれだけうまく運用するかである。成長ファンドが短期的な興行にとどまらず、韓国資本市場の新しい成功モデルとして定着することを期待する。市中資金が生産的投資に流れ、その実を国民に還元する好循環構造を作ることこそ、今の韓国経済に最も必要な課題である。
* この記事はAIによって翻訳されました。
