5月27日、コスピ指数は8228.70を記録した。これは歴史的な最高値である。前例のない「強気市場」であるが、この日の株価が上昇した銘柄はわずか75銘柄に過ぎなかった。826銘柄は株価が下落または横ばいであった。「8000のコスピなのに、私の株は上がらない」という嘆きがぴったり当てはまる状況である。
特定の銘柄への資金集中は昨年以降頻繁に見られるようになっている。この集中は歪みや錯覚を引き起こす。指数は連日最高値を更新しているが、多くの投資家は上昇を実感できていない理由である。また、この集中は「バンドワゴン」現象を生む。半導体など特定の銘柄に急速に資金が流入し、市況の変動による危機を最大化させる。
◆「指数は8000、私の株はマイナス」
28日、韓国取引所によると、コスピは前営業日（27日）の終値基準で8200を突破し、史上最高値を更新した。今月初めには7000台に達していなかったコスピは、半導体と人工知能（AI）関連株を中心に急騰し、わずか1ヶ月で1600ポイント以上上昇した。しかし、指数の上昇とは裏腹に、市場全体の銘柄の流れは不振であった。
統計がこれを示している。コスピが最高値を記録した27日基準で上昇した銘柄は75銘柄に過ぎなかった。指数の上昇を牽引した銘柄群が極めて少数であったことを意味する。サムスン電子やSKハイニックスなどの大型主導株の株価が上昇したことが、株式市場全体の好況として映った。
範囲を広げても同様である。今月4日から27日までの間にコスピ指数が6598.87から8228.70まで上昇する中、上昇した銘柄は140銘柄にとどまり、下落した銘柄は778銘柄に達した。上昇銘柄の平均上昇率は21.7%であり、下落銘柄の平均下落率は13.87%であった。中東戦争勃発直後の3月から27日までの間に株価が上昇した銘柄も171銘柄に過ぎなかった。
同期間、韓国取引所が提供するコスピ指数の変動率を見ても、集中現象は同様に確認された。業種別指数24の中で上昇を記録したのは、電気電子（44.69%）、製造（30.63%）、保険（25.42%）、流通（12.40%）、ITサービス（10.09%）、金融（10.02%）の6業種に過ぎなかった。
特に、最も高い上昇率を記録した電気電子業種は、同期間のコスピ上昇率（24.70%）の1.8倍に達する。一方、建設（-18.06%）、紙・木材（-16.67%）、機械・設備（-13.29%）など18業種は下落を記録した。
また、コスピ50（36.58%）、コスピ100（33.04%）、コスピ200（30.91%）の順に上昇率が高く、大型株中心の上昇が続いていることも確認された。
市場では、サムスン電子やSKハイニックスをはじめとするAI半導体、電力インフラなど特定の主導株に資金が過度に集中する現象が、株式市場全体を歪めているとの分析が出ている。最近、グローバルなAI投資の拡大と高帯域幅メモリ（HBM）需要の急増期待が続いており、投資家の資金が半導体大型株中心に集中しているためである。
特に、昨年3月の中東戦争以降、グローバル競争力を持つ超大型技術株に資金が集中する一方で、中小型・成長株や内需株は相対的に見捨てられ、体感市場と指数間の乖離がさらに大きくなったとの分析がある。
◆「集中はバブル後半の典型的な現象」
このような集中現象に対する解釈は様々である。人工知能（AI）発の半導体特需が2～3年続くとの見方から、株式市場の資金が特定のセクターに集中するのは当然だという意見もある。証券業界の関係者は「コスピ時価総額の半分は半導体大型株であり、これらの銘柄の株価が上昇し、資金がそれに続くのは自然な現象である」と説明した。
しかし、一部では現在のような集中現象がバブル後半で繰り返し現れる典型的な現象であるとの指摘もある。イ・ウンテクKB証券研究員は最近の報告書で、現在の半導体中心の市場も過去のバブル局面と類似した動きを見せていると評価した。
この報告書によると、1929年のアメリカ株式市場バブル時には航空・電話・ラジオなど新技術消費財企業に資金が集中した。1970年代初頭の「ニフティフィフティ（Nifty Fifty）」や2000年のドットコムバブル局面でも、一部の核心成長株が市場収益率の大部分を占める現象が見られた。
特にドットコムバブル崩壊直前の1999年には、アメリカ株式市場は情報技術（IT）セクターに資金が集中する極端な格差現象を示した。この研究員は「バブルラリー後半には主導株の集中がむしろ強化される傾向が繰り返されてきた」とし、「集中の緩和は『歓迎すべき拡散』の信号ではなく、むしろバブル崩壊の前兆である可能性がある」と分析した。
このような分析の枠組みに基づくと、2026年第2四半期の韓国株式市場も懸念される。コスピに対する相対収益率を分析した結果、情報技術（IT）セクターは市場平均に対して31ポイント超の上昇を記録し、独走体制を確立した。一方、ITを除くほとんどの産業群は一斉にマイナス圏にとどまった。特にヘルスケアセクターはコスピ平均に対して-61ポイントを記録し、最も不振であり、ユーティリティ（-57ポイント）、通信サービス（-54ポイント）、必需消費財（-46ポイント）など内需・防御株も大幅に押し下げられた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
亜洲日報の記事等を無断で複製、公衆送信 、翻案、配布することは禁じられています。
