ケビン・ウォシがアメリカ連邦準備制度（Fed）議長に正式に就任した。連邦準備制度は22日、ウォシが議長および理事に就任宣誓を行い、連邦公開市場委員会（FOMC）議長にも選出されたと発表した。ジェローム・パウエル前議長は新任議長の就任前まで暫定議長を務めた。
アメリカ連邦準備制度はアメリカの中央銀行であるが、その影響力はアメリカ国内にとどまらない。連邦準備制度議長の一言でドルの価値が動き、アメリカ国債金利が揺れ、エマージング市場の資金の流れが変わる。韓国も例外ではない。ウォン・ドル為替レート、外国人資金の流出入、企業投資、家計負債、不動産市場までもがアメリカの通貨政策の影響を受けている。この点において、ウォシの登場は単なる人事異動ではなく、韓国経済が新たな金融秩序に入ったことを示す信号である。
ウォシ議長は就任の挨拶で、連邦準備制度の使命は物価の安定と最大雇用であると述べた。同時に独立性と決断力、改革志向の連邦準備制度を強調した。これは二つのメッセージとして受け取られる。一つはトランプ大統領の金利引き下げ圧力に一方的に引きずられないという意志であり、もう一つはパウエル体制の連邦準備制度の運営方法に変化をもたらすという意志である。トランプ大統領も就任式でウォシの独立性を望むと述べた。
問題は言葉よりも市場の解釈である。ウォシは過去に連邦準備制度の理事として在職し、グローバル金融危機以降の量的緩和政策を間近で経験した。彼は2011年の二回目の量的緩和に批判的な立場を示し、連邦準備制度を離れた人物として知られている。市場が彼を単なるハト派と見なさない理由である。同時に、彼は最近、AIと生産性の向上がインフレなしに成長を可能にするという見解も示している。
ここで注目すべき点は、連邦準備制度の通貨政策がもはや単なる金利調整を超え、アメリカの産業戦略と連動しているということである。AI、半導体、エネルギー、サプライチェーンがアメリカ経済の核心となっている。アメリカが生産性の優位性を確信するなら、金利引き下げを急がなくても成長の自信を維持できる。逆に物価が不安定であれば、ウォシ連邦準備制度は独立性を名分に緊縮基調を長く維持することができる。
韓国経済にはどちらも容易ではない。アメリカの金利が高く維持されると、ドル高圧力は強まる。為替レートの上昇は輸出企業には短期的な好材料となるが、エネルギー・原材料の輸入コストを押し上げ、物価負担を増大させる。アメリカの資産魅力が高まるほど、外国人資金は韓国市場よりもアメリカ市場を好む可能性がある。最近の中東の不安も重なった状況で、為替レートと原油価格が同時に揺らぐと、韓国経済は二重の圧力を受ける。
さらに大きな問題は中央銀行の独立性である。ウォシは独立性を語ったが、トランプ政権は連邦準備制度の改革を求めてきた。政治が金利を景気刺激手段としてのみ見るなら、中央銀行の信頼は揺らぐ。通貨の力は金利の数字ではなく、市場が信じる原則から生まれる。韓国銀行も同様である。金利決定を政治的な日程や世論の圧力に合わせると、為替レートと物価の安定はさらに困難になる。
韓国は三つの準備をしなければならない。第一に、為替レート防御の体力を高める必要がある。外貨流動性、エネルギー輸入コスト、企業のドル負債リスクを点検しなければならない。第二に、アメリカの金利だけを見つめる受動的な対応から脱却しなければならない。AI・半導体・バッテリー・造船など、韓国の産業競争力を高めることが最も強力な為替防御である。第三に、中央銀行の独立性と政策の信頼を守らなければならない。市場は結局、原則ある政策に反応する。
* この記事はAIによって翻訳されました。
