国内の上場投資信託（ETF）市場において、史上初の単一銘柄レバレッジ商品が登場し、資産運用会社間の競争が最終段階に入っている。三星電子とSKハイニックスを2倍で追跡するいわゆる『三星ハイニックスレバレッジ』商品が27日に一斉上場される予定であり、ほとんどの運用会社が総保守を業界最低水準に設定したため、投資家の立場からは実質的に商品間の差別化が薄れたとの評価が出ている。
22日の金融投資業界によると、単一銘柄レバレッジETFを発売する8つの資産運用会社のうち、未来アセット・韓国投資信託・KB・ハンファ・ハナ資産運用は総保守を年0.0901%に設定した。もともと未来アセット資産運用が『業界最低保守』を掲げて競争を開始したが、その後競合他社が相次いで保守を引き下げ、同水準に収束した。
ハンファ資産運用は21日に三星電子レバレッジETFの総保守を従来の年0.10%から0.0901%に引き下げ、22日にはKB資産運用・ハナ資産運用・韓国投資信託運用も従来の年0.0910%から0.0901%に調整した。
単一銘柄レバレッジETFは特定銘柄の1日の収益率を2倍で追跡する構造である。同一の基礎資産に基づいて運用されるため、商品構造や収益率の差別化が容易ではなく、総保守が実質的に唯一の競争要素と見なされてきた。しかし、主要運用会社が一斉に最低水準の手数料を提示したため、投資家が感じる差別化は大きくないとの見方が出ている。
一方、三星資産運用は相対的に高い年0.29%の総保守を適用した。業界では国内代表のレバレッジETFブランド『KODEX』の市場支配力を考慮した戦略と解釈されている。キウム投資資産運用は年0.25%、新韓資産運用は年0.10%で総保守を設定した。ハンファ資産運用は三星電子レバレッジ商品には0.0901%を適用したが、インバース2X商品には年0.49%を設定し、商品ごとの差別化戦略を選択した。
運用規模においても三星資産運用が最も攻撃的である。三星資産運用はKODEX三星電子単一銘柄レバレッジとKODEX SKハイニックス単一銘柄レバレッジにそれぞれ1兆665億ウォン、1兆3665億ウォン規模の信託元本額を設定した。両商品合算規模は2兆ウォンを超える。今回上場されるETFの信託元本額合計は4兆1227億ウォン程度である。
発行価格はすべての商品が2万ウォンに統一された。単一銘柄レバレッジ商品の特性上、変動性が非常に大きいため、価格が過度に低下した場合、最小発注単位（ティック）に対するスプレッド比率が拡大し、市場管理が困難になる可能性が考慮された。
ただし、金融当局は投資リスクについて繰り返し警告している。単一銘柄レバレッジ・インバース商品は一般株式よりも変動性が大きく、コスピ200などの指数型レバレッジETFよりも価格変動幅がはるかに大きいため、短期投資目的以外には適さないと説明している。
特に繰り返される上下動過程で発生する『負の複利効果』が代表的なリスク要因として挙げられる。例えば、基礎株価が長期間横ばいであっても、日々の収益率を2倍で追跡する構造上、ETF価格は持続的に下落する可能性がある。
需要と供給の不均衡により、実際の純資産価値（NAV）と市場価格との乖離が発生する可能性がある点にも注意が必要である。通常、アービトラージを通じて時間が経つにつれて正常化されるが、乖離率が大きい時点で取引を行うと予期しない損失が発生する可能性がある。
投資リスクを考慮し、投資者の参入障壁も高められた。単一銘柄レバレッジ・インバースETFに投資するには、基本預託金1000万ウォンを預け入れる必要があり、金融投資協会が提供する約2時間分の事前教育も修了しなければならない。金融投資協会は今回の商品発売を前に、単一銘柄レバレッジ・インバース専用の教育課程を新たに設けた。
業界では、投資者が『超低保守』と『流動性』を基に選択に出ると見ている。金融投資業界関係者は「総保守以外に、投資者が実感できる商品差はわずかである」とし、「結局、低い保守と流動性のどちらを基準に選択するかが主要な変数となるだろう」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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