コスピ7700線回復を期待する証券業界の楽観論が試練に直面している。指数上昇を牽引してきたサムスン電子とSKハイニックスの今年の合算純利益予想が1ヶ月で15兆ウォン以上下方修正されたためである。市場の関心は当面の業績好調から今後の利益増加の持続可能性へと移行しているとの分析がある。
12日、金融情報会社エフアンドガイドによると、8日現在のサムスン電子の今年の連結支配株主純利益コンセンサスは302兆9573億ウォンで、1ヶ月前の320兆5649億ウォンから17兆6076億ウォン（5.49%）減少した。一方、SKハイニックスは同期間に254兆602億ウォンから256兆3226億ウォンへと2兆2624億ウォン（0.89%）増加した。両社の合算純利益予想は574兆6251億ウォンから559兆2799億ウォンへと15兆3452億ウォン（2.67%）減少した。
サムスン電子の業績予想の下方修正幅がSKハイニックスの上方修正幅を上回り、両社の合算利益の見通しが低下した。営業利益予想も同様に下方修正された。サムスン電子の今年の営業利益コンセンサスは1ヶ月で18兆7993億ウォン（4.83%）減少し、370兆3756億ウォンとなった。SKハイニックスも265兆1148億ウォンから263兆3430億ウォンへと1兆7718億ウォン（0.67%）減少した。
これは最近の半導体業界の好調と対照的な動きである。サムスン電子は8日、3四半期の暫定営業利益が107兆4000億ウォンで、四半期ベースで史上最大を記録したと発表した。しかし、業績発表後も株価は弱含みを示した。高い利益規模自体よりも、今後の成長がどれだけ続くかが株価を左右する要因として浮上している。
利益予想の変化はコスピの低評価論争とも関連している。代替証券は以前、コスピの12ヶ月先行1株当たり利益（EPS）が1293.5ポイント、先行株価収益率（PER）が5.26倍水準であると分析した。当時、EPSにPER6倍を適用するとコスピは約7761ポイントと算出される。ただし、これは企業利益予想が維持され、市場のバリュエーションが回復するという仮定に基づく数値である。
企業利益予想が低下する場合、株価が同じ水準に留まってもPERは上昇する。低いPERが今後の株価上昇余力を意味するのか、長期的な利益減少の可能性を反映した結果なのかを区別する必要がある。ただし、コスピ全体の12ヶ月先行EPSと個別企業の年間純利益コンセンサスは集計基準が異なるため、直接比較には限界がある。
証券業界では最近の株価下落が半導体業界の悪化懸念を過度に反映した結果であるとの分析も出ている。イ・ギョンミン代替証券研究員はこの日発表した週次投資戦略報告書で、コスピの12ヶ月先行PERが5.1倍まで低下したと診断した。市場が今年と来年の業績よりも2027年以降の利益の持続可能性を割引いているとの説明である。
今後の焦点は、半導体の好況が中長期的な利益成長につながるかどうかである。14日にオランダの半導体装置メーカーASML、15日に台湾TSMCの業績発表が、グローバルな半導体需要と設備投資の流れを測る重要な変数として挙げられている。これらの企業の業績と今後の見通しが市場の期待に合致すれば、国内半導体大手株への投資心理とコスピのバリュエーション回復にも好影響を与えるとの観測が出ている。
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