「韓国はサムスンとSKハイニックスを有するアジア技術革新の核心市場である。韓国株式市場がコスピ1万を超えて長期的な上昇トレンドを回復するためには、政府が過度に介入するのではなく、市場と投資家の自律性を信じて任せるべきである。」
アメリカの資産運用会社タートルキャピタルマネジメント（TCM）のマシュー・タートル最高経営責任者（CEO）は、13日にアジア経済とのインタビューで「韓国はグローバル投資家にとってアメリカ、中国に次ぐ第三の重要な市場となった」と述べた。
マシュー・タートルCEOは「ウォール街の解毒剤」というブランド哲学を持つタートルキャピタルマネジメント（TCM）の設立者であり、最高経営責任者である。アメリカ・コネチカット州リバーサイドに本社を置くTCMは、2012年の設立以来、約500億ドル（約6兆7000億円）を運用し、70以上のアクティブ上場投資信託（ETF）を提供している独立系資産運用会社である。TCMの設立者であるタートルCEOは、ウォール街の異端児と呼ばれている。
タートルCEOは韓国資本市場について「韓国はアジア技術革新の核心市場である」と評価した。彼は「基礎資産の半分をサムスン電子とSKハイニックスで占めるアメリカのDRAM ETFにグローバル資金が爆発的に流入するほど、韓国株に対する世界中の投資家の関心が高まっている」と述べ、「ただし、マクロ変数を考慮するとコスピ『1万ポイント』の達成は来年には難しく、2028年には可能である」と語った。
タートルCEOは「今後1年はマクロ変数が株式市場の最大の変数となる」と予測した。
彼は「リフレーションの長期化、中東情勢の不安、円キャリートレードの清算、基準金利の引き上げなどが株式市場を脅かす要因である」とし、「アメリカの過度な財政支出と国債発行による長期的なドル安に警戒すべきである」と指摘した。
続けて「アメリカ政府はかなり長い間、国家財政を誤って運営してきた」とし、「過度な支出と国債発行のためにGDPの相当部分を利息の支払いに消耗しており、その結果、長期的なドル安は避けられない」と付け加えた。
今年下半期以降の投資戦略については「ドル資産の代わりに金やビットコインなどのドル代替資産への投資を好む」とし、「特定の大型株への集中は警戒しつつ、人工知能（AI）で代替不可能な『ヘイロ（HALO）』価値株（鉱業・ユーティリティ・鉄道など）に分散投資するのも良い」とアドバイスした。
「ウォンに換金せず…サムスン・SKハイニックスを含むK半導体ETFに注目」
タートルCEOは「韓国市場に直接投資するならどの商品を選ぶか」という質問に対し、サムスン電子とSKハイニックスの比重が高いメモリ半導体ETFを挙げた。彼は「ドル資産の長期的な安定性を考慮して、わざわざウォンをドルに換金する理由はなく、ウォンベースの資産をポートフォリオに含めて分散投資効果を得ることが有利である」とし、「長期的なドル安に備えてウォン資産だけでなく、金やビットコインなどのドル代替資産を好む」と付け加えた。
アメリカの証券市場に上場されたメモリ半導体ETF（DRAM ETF）の成功事例を主要な例として挙げた。この商品はポジションの約半分をサムスン電子とSKハイニックスなど韓国企業で占めており、発売から1か月も経たずに100億ドルを突破し、ETFの歴史の中で最も早く資金を集めた代表的な成功事例とされている。
タートルCEOは「グローバル投資家が単に半導体業界全体を求めているのではなく、アメリカ上場ETFを通じてサムスン電子とSKハイニックスという韓国の核心資産に容易にアクセスできるようになったためである」とし、「これはアジア技術革新の中心地として韓国市場に対するグローバル資本の高い関心を証明するものである」と述べた。
彼はMSCI先進国指数への組み入れ課題についても「アメリカなど海外証券市場で韓国株を含むETF商品が増え、定着するほど、MSCI組み入れに匹敵する巨大な資金流入効果が持続的に現れるだろう」と診断した。
コスピ1万ポイント？「2028年が有力…来年はマクロ悪材料に注意」
野村証券をはじめとする主要な外国系投資銀行（IB）が示したコスピ1万到達の可能性について、タートルCEOは方向性には同意しつつも時期については慎重であることを強調した。タートルCEOは「1万達成自体は可能であるが、その時期が来年には難しい」とし、「マクロ環境を総合的に考慮すると、最も有力な時期は2028年になるだろう」と説明した。
彼が来年の株式市場をやや警戒する理由は複合的なマクロリスクである。市場の予想よりリフレーション（通貨膨張）が長引く可能性がある上に、中東情勢の長期化によりインフレ圧力が再び高まると、アメリカ連邦準備制度（Fed）の金利引き下げが不透明になる可能性があるからである。
さらに、日本の円キャリートレードの清算動きやアメリカ国債の売却可能性が絡むと、アメリカ国債金利が再び急騰し、テクノロジー株中心の市場が最初に打撃を受ける可能性があると説明した。
長期的な債券投資についても否定的に見ている。世界的な債務水準とインフレを考慮すると、債券が適切なヘッジ機能を果たさない懸念があると説明した。彼は「現在の状態では債券は適切な投資対象ではない」とし、「インフレなどで金利上昇基調が続く状況を考慮すると、今よりもはるかに高い水準まで金利が上昇しなければ債券投資に適した環境が整わないだろう」と予測した。
単一銘柄レバレッジ規制…「結局は投資家の選択に任せるべき」
金融当局が推進中の単一銘柄レバレッジ商品規制については「単一銘柄レバレッジETFのために株式市場の変動性が高まったという主張には同意しない」と述べた。彼は「元々投資家の関心が集中する人気銘柄は変動性が高い」とし、「レバレッジETFがなかったとしても、投資家はオプションや先物など他のデリバティブ商品を通じてその銘柄に投資していた可能性がある」と語った。続けて「（これは投資の特性であるため）投資家保護のために商品構造とリスクを明確に理解する投資教育を政府が必ず行うべき理由である」と強調した。
タートルCEOはアメリカ、ヨーロッパなどの資本市場を例に挙げ、「世界の市場を見れば取引制限やガイドラインはそれぞれ異なる」とし、「アメリカは単一銘柄レバレッジを許可しながらも、ETF運用会社に3倍の倍率ETFの追加上場を控えるようガイドラインを設けているのに対し、ヨーロッパは個別株の3倍、5倍レバレッジ商品まで自由に取引されている」と説明した。
彼は投資家が3倍レバレッジ取引を望むなら、アメリカの証券会社を通じてヨーロッパ市場に移動してトレーディングを行う事例を挙げ、「政府の介入が常に良い結果をもたらすわけではない」とし、「アメリカ政府も介入するたびに限界があり、価格決定と商品選択は市場の自律と投資家の判断に任せるべきである」と提言した。
「テスラはマスクが見ているが、SKハイニックスの社長は誰？」…K市場のCEOブランディングを求める
最後に、韓国株式市場の温かさが大型株から中小型株へと広がり、コリアディスカウントを克服するためには、韓国企業経営陣の文化的態度の変化が急務であると指摘した。彼は「アメリカでは超大型企業のCEOが会社自体よりもはるかに知られている」とし、「投資家はエヌビディアという会社よりもジェンスン・ファンのビジョンを見て株を買い、テスラという企業よりもイーロン・マスクという人物を見て投資する。AMDのリサ・スー、アマゾンのジェフ・ベゾスも同様である」と述べた。
マシュー・タートルCEOは「韓国企業経営陣もジェンスン・ファンのように世界を巡り、大衆と投資家に会社の未来ビジョンを積極的に伝え、自らをブランディングする『CEOマーケティング』に取り組むべきであり、そうすることで資本市場の温かさが広がるだろう」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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