国内の個人投資家によるレバレッジ投資が急速に増加している。信用取引融資残高は10年で5.5倍に膨れ上がり、レバレッジ上場投資信託（ETF）の純資産総額は13倍以上に急増した。未決済取引や差金決済取引（CFD）も二桁の増加を示し、個人投資家のレバレッジ投資規模が急速に拡大している。
11日、イ・ヒョソプ資本市場研究院上級研究委員の報告書によると、6月末時点で国内株式市場の信用取引融資残高は36兆7000億ウォンで、2016年末の6兆7000億ウォンから5.5倍増加した。年平均増加率は19.6%で、同期間の米国のマージン取引の増加率を大きく上回った。
米国株式市場のマージン取引規模は同期間に5300億ドルから1兆5021億ドルに2.8倍増加した。年平均増加率は11.6%で、韓国の信用融資の年平均増加率は米国の約1.7倍に達した。
信用融資はコスピの大型株を中心に拡大した。6月末時点でコスピとコスダックの信用融資残高はそれぞれ28兆6000億ウォンと8兆1000億ウォンで、コスピが全体の78%を占めた。コロナ19の拡大期である2020～2021年にはコスダックの割合が全体の半分近くを占めていたこととは異なる状況である。
レバレッジETFの増加速度はさらに早かった。基準指数の2倍の収益率を追随する国内レバレッジETFの純資産総額は6月末で39兆4000億ウォンとなり、2016年末の3兆ウォンと比較して13.1倍増加した。年平均増加率は31.1%で、グローバルなレバレッジETF市場の年平均増加率である約15%の2倍に達する。
商品構成も変化した。過去にはコスピ200などの株価指数を2倍追随する商品が中心であったが、今年上半期には単一銘柄のレバレッジETFが上場し、個別銘柄を基礎資産とする商品が成長を主導している。一方、インバースレバレッジETFの純資産は1兆4000億ウォンで全体の3.5%に過ぎなかった。
未決済取引やCFDも増加した。6月末時点で証券会社の委託売買の未決済取引規模は1兆4000億ウォンで、2024年末の9000億ウォンから57%増加した。CFD残高は同期間に1兆2000億ウォンから1兆9000億ウォンに60%増加した。
レバレッジ拡大に伴う損失リスクも高まっている。資本市場研究院は信用融資の保証金率を45%と仮定した場合、実質レバレッジ比率が2.22倍に達すると分析した。この場合、株価が30%下落すると投資家の実際の損失率は約67%に拡大し、株価が45%下落すると投資元本を全て失う可能性がある。
レバレッジETFも変動性が高まるほど損失が拡大する。基準指数が20%上昇した後に20%下落すると累積収益率は-4%だが、2倍レバレッジETFは40%上昇した後に40%下落し、損失率が16%に達する。
資本市場研究院は特に株価が急落する場合、反対売買とレバレッジETFのヘッジ取引が同時に発生し、市場の変動性を高める可能性があると警告した。未決済取引やCFD、先物・オプションなどの高倍率レバレッジ商品は損失確定までの時間が短く、リスクがさらに大きいとの指摘がある。
この上級研究委員は、高リスクのレバレッジ商品に対する参入規制を強化し、投資家保護措置を整える必要があると提言した。彼は「まず、個人投資家の無分別なレバレッジ投資を防ぐために高リスク商品に対する参入規制を強化する必要がある」とし、「損失耐性が低い投資家に対するリスク通知を強化し、レバレッジ商品に対する過度なマーケティングや投資勧誘も控えるべきだ」と述べた。
彼は「最終的には短期レバレッジ投資に偏る個人投資家の資金を長期分散投資に誘導できる制度的基盤を整える必要がある」とし、「ISAや個人年金の税制優遇を拡大し、長期保有するほど優遇が増える構造を導入するとともに、退職年金の長期資金が資本市場に安定的に流入できるよう制度を改善する必要がある」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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