しかし、歴史的な配当を見つめる投資家の視点は分かれている。最近のように好材料を見つけるのが難しいコスピにとって「干ばつに恵みの雨」となるという肯定的な声がある一方で、企業の未来成長力を蝕む「毒」となる可能性があるとの批判も少なくない。
100兆円配当時代を開いた半導体二大巨頭
この日、SKハイニックスの株価は第3四半期に現金配当14兆ウォン、自社株買い20兆ウォンなど、総額30兆ウォン規模の株主還元を発表し急騰した。なんと10.89%も上昇した。外国人の純買い規模も3859億ウォンで、先月18日以来24取引日ぶりの最大値を記録した。この発表により、SKハイニックスの今年の年間配当規模は100兆ウォンに達する見込みである。すでに上半期に完了した40兆ウォン規模の自社株取得（焼却を含む）と合わせたもので、昨年の株主還元規模（14兆3000億ウォン）の約7倍である。サムスン電子も29日に第3四半期の業績カンファレンスに合わせて30兆ウォン規模の追加現金配当案を公開する予定である。上半期に完了した20兆ウォン規模の配当を合わせると、今年の株主配当規模は約100兆ウォン以上になると推定される。これは従来の最大記録である2020年の20兆3000億ウォンの5倍以上である。
両社が驚異的な株主還元策を打ち出した理由は、少額株主の不満を和らげるためである。サムスン電子とSKハイニックスはともに第3四半期に史上最大の業績を記録したが、「AIバブル論」により株価は後退している。サムスン電子は6月26日に36万9500ウォンを高値として、19日には20万2000ウォンまで急落し、約4ヶ月で46%下落した。一方、SKハイニックスは最近、子会社ソリダイムの重複上場に伴う株主価値の毀損論争が重なり、6月23日に300万2000ウォンを高値として、23日には117万1000ウォンまで61%下落した。
「未来競争力を蝕む行為」
200兆ウォンに達する配当政策を巡って、実際の株主は異なる反応を示している。肯定論者は、高い配当が「コリアディスカウント」を解消し、長期的にグローバル機関投資家を呼び込む効果をもたらすと主張する。ある50代のサムスン電子株主は「半導体企業は株価変動が大きいため、堤防役割を果たす企業の配当が伴うべきだ」とし、「まだグローバルビッグテック企業に比べると株主還元が不足している」と述べた。実際、アメリカのメモリー企業マイクロンは余剰現金の100%を株主に還元する資本配分原則を堅持しており、アップルやクアルコムなども高い配当を通じて「バリュエーションプレミアム」を得ている。一方、過度な配当が企業の未来競争力を蝕む可能性があるとの指摘もある。40代のSKハイニックス株主は「半導体は景気変動が激しいサイクリック業種であり、ダウントレンドに備える必要がある」とし、「中国の追撃とアメリカの牽制で核心競争力を失わないことが重要であり、わざわざキオクシアの利益まで特別配当を実施することが株主にとって長期的に良いのか疑問だ」と述べた。実際、サムスン電子とSKハイニックスは800兆ウォン規模のホンナム半導体クラスターの創設をはじめ、国内外のインフラ整備に天文学的な資本を投入している。
国内だけでなく、アメリカでもビッグテック企業の技術競争力と株主価値の両立は容易な課題ではない。このような中、ウォーレン・バフェットが率いる投資会社バークシャー・ハサウェイの原則が注目される。ウォーレン・バフェットはバークシャー・ハサウェイ創立以来、一度も配当を出さないことで有名である（1967年に一度を除く）。ウォーレン・バフェットは2012年の株主への手紙で「会社に留保金を再投資した場合、株主がそのお金を受け取って自ら投資するよりもはるかに高く、より価値のある利益を生み出すことができる」と述べた。
ある証券会社の関係者は「技術競争力を守りつつ、現金活用の範囲で株主に還元できる合理的な配分方法を企業が模索するのは避けられない」と語った。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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