IBK投資証券は28日、ハンファオーシャンについて、3四半期の業績が予想通りであり、商船部門の高い収益性が確認されたと評価した。ただし、為替予想の見直しに伴い、業績予想を下方修正し、目標株価を従来の12万円から9万円に25%引き下げた。投資判断は「買い」を維持した。
IBK投資証券の張成浩研究員は、ハンファオーシャンの3四半期の売上高が3兆4139億ウォン、営業利益が4857億ウォンで、前年同期比それぞれ12.9%、67.6%増加したと述べた。前四半期と比較すると、それぞれ37.3%、34.0%減少したが、当初予想していた水準であるとの評価である。
稼働日数の減少とウォン高にもかかわらず、商船部門の堅調な収益性が業績を支えた。エネルギープラント部門でも約500億～600億ウォンの契約変更額が反映され、全社の営業利益率は14.2%を記録した。一方、特殊船部門は固定費の負担と一部プロジェクトの予定原価上昇により、赤字幅が拡大した。
IBK投資証券は特に商船部門の営業利益率が17.4%を記録した点に注目した。液化天然ガス（LNG）運搬船の売上比率が減少し始めたが、外部環境も不利であったにもかかわらず、高い収益性を維持し、生産効率とコスト管理能力を証明したとの分析である。
ただし、来年にはLNG運搬船の売上比率の減少が避けられない見通しである。今年上半期に約70%に達していたLNG運搬船の売上比率が減少するため、造船所の生産効率改善が業績防衛の重要な要因とされている。
IBK投資証券は、ハンファオーシャンの今年の売上高を15兆6080億ウォン、営業利益を1兆9950億ウォンと予測した。来年は売上高13兆7430億ウォン、営業利益1兆7850億ウォンで、それぞれ11.9%、10.5%減少すると見込んでいる。
目標株価の引き下げは、長期的な為替予想を従来の1450ウォンから1400ウォンに引き下げたことによるものである。それに伴い、2027～2028年の業績予想も下方修正した。
ただし、アメリカを中心にLNG液化プラントの増設と運搬船の発注拡大が予想されるため、中長期的な成長見通しは維持している。
張研究員は「2027年にはLNG運搬船の売上比率の減少を耐えなければならない状況で、造船所の生産効率改善が業績を防衛する主要な要因となる」とし、「今後LNG運搬船の売上比率が再び拡大すれば、為替の影響を受けずに業績改善を続ける基盤となる」と分析した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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