2026年第三四半期の韓国経済は予想を上回る成長率を記録したが、民間消費は3年9ヶ月ぶりに減少した。半導体の輸出好調が設備投資の拡大と経済成長を牽引したが、企業の業績改善が家計所得や消費の増加につながるまでには時間がかかっている。
韓国銀行が27日に発表した第三四半期の実質国内総生産（GDP）速報値によると、民間消費は前期比0.2%減少した。民間消費が減少したのは2022年第四四半期以来初めてである。乗用車や家電製品などの物品消費だけでなく、金融や飲食などのサービス消費も減少した。
内需は第三四半期全体の成長率を0.9%ポイント押し上げたが、家計消費が増加した結果ではなかった。設備投資と政府消費がそれぞれ成長率を0.4%ポイント、0.3%ポイント押し上げたのに対し、民間消費は0.1%ポイント低下した。
民間消費が減少した直接的な原因として、二つの要因が指摘された。まず、昨年から増加していた株式取引が7月以降の株式市場の調整により減少し、金融サービス消費が縮小した。完成車メーカーの全面ストライキにより車両の引き渡しが遅れ、乗用車消費も減少した。韓国銀行の移動元経済統計2局長は「二つの特異要因がなければ、民間消費は0.2%減少ではなく0.4%増加していたと推定される」と述べた。
財政経済部は第二四半期に消費を押し上げた高油価の被害支援金や家電業界の割引キャンペーンによる基準効果も影響したと説明した。前四半期に一時的に増加した消費が第三四半期には調整を受けたということである。韓国銀行は10月に入ってから乗用車消費がかなり回復したと把握している。ただし、金融サービス消費の回復は株式市場の調整がいつ終わるかにかかっていると見ている。
しかし、一時的な要因だけで消費の不振を説明するのは難しい。この局長は特異要因を除外しても、民間消費の改善傾向が強いとは評価できないと述べた。家計負債の負担や人口の高齢化などの構造的要因が消費の回復を制約しているということである。最近の二回の基準金利引き上げが消費に与えた影響については、金融政策の波及時差を考慮するとまだ判断が難しいと説明した。
経済全体の所得増加と家計消費の乖離も明らかになった。第三四半期の実質国内総所得（GDI）は前期比3.4%増加し、GDP成長率（1.0%）を大きく上回った。前年同期比の増加率は18.8%で、1977年第四四半期以来最も高い。輸出品価格の上昇と輸入品価格の下落により、貿易条件が改善された影響である。しかし、経済全体の実質購買力の増加が直ちに家計消費の拡大につながるわけではなかった。
半導体企業は今年第一四半期から営業利益が大幅に増加したが、増加した利益が配当や成果給を通じて家計に伝わるまでには時間がかかる。半導体産業は生産と輸出の増加に伴う雇用拡大効果も相対的に小さい。この局長は企業所得が政府や家計に波及するまでには時差が避けられないと説明した。
韓国銀行は今年第四四半期から来年第一四半期にかけて民間消費が徐々に回復すると見込んでいる。半導体企業の大規模な配当と成果給の支給が家計所得を増やす要因として挙げられる。来年度の政府予算の前渡し支出の拡大も消費回復にプラスに作用する見込みである。国際油価が安定し、為替相場の下落により輸入物価の負担が軽減されれば、家計の購買力も改善される可能性がある。ただし、株式市場の調整が長引けば、金融サービス消費の回復は遅れる可能性がある。
この局長は「今年第四四半期から半導体企業の現金配当が支給され、来年第一四半期には成果給が支給されることで、我が国全体の家計所得を増やす要因となるだろう」と述べ、「民間消費にもプラス要因となると見られる」と語った。
* この記事はAIによって翻訳されました。
亜洲日報の記事等を無断で複製、公衆送信 、翻案、配布することは禁じられています。
