まさに「パニック」である。国内株式市場は7取引日で20%を超える急落を見せ、時価総額約1200兆ウォンが瞬時に消失した。これは新型コロナウイルス感染症のパンデミック以来、約6年7ヶ月ぶりの急落である。6月には9000台を突破し高騰していたコスピは、3ヶ月で5500台にまで押し戻された。上昇を支えていた好材料が一斉に揺らぎ、国内株式市場の脆弱な需給構造が明らかになったとの分析がある。
15日、韓国取引所によると、コスピは6日から7取引日連続で下落を続けた。この日の下落幅は454.59ポイント(7.57%)で、10日余りの期間に1449.52ポイント(20.70%)も下落した。2日には7003.74だった指数が、1週間余りの期間で5000台中盤にまで沈んだ。
下落の速度は過去の金融危機に匹敵するレベルである。2003年4月以降のコスピ日別指数を分析した結果、7取引日累積下落率が20%を超えたのは、コロナウイルスパンデミック時の2020年3月以来初めてである。当時、コスピは3月10日に1962.93から19日には1457.64に、7取引日で25.74%急落した。グローバル金融危機が最中であった2008年10月15日から24日までの7取引日間には29.96%下落したこともあった。
時価総額の減少規模も膨大である。韓国取引所によると、2日には約5775兆ウォンだったコスピ全体の時価総額は、15日には約4581兆ウォンに減少した。7取引日間で約1194兆ウォンに達する企業価値が消失したことになる。
特に半導体大手の急落が時価総額減少を主導した。サムスン電子は2日には27万6000ウォンから15日には21万ウォンに約24%下落した。同期間中、SKハイニックスは184万1000ウォンから126万2000ウォンに約31%急落した。この日1日だけでサムスン電子とSKハイニックスはそれぞれ9.48%、11.06%下落した。
この2銘柄から消失した時価総額は約809兆ウォンに達する。サムスン電子の時価総額は約1614兆ウォンから1228兆ウォンに約386兆ウォン減少し、SKハイニックスも約1345兆ウォンから922兆ウォンに約423兆ウォン減少した。コスピ全体の時価総額減少分の約68%がこの2銘柄に集中している。
外国人の大規模な資金流出も指数下落を助長した。6日から15日までの7取引日間、外国人はコスピで約18兆ウォンを純売却した。一方、個人は約11兆ウォン、機関は約1兆6000億ウォンを純買いしたが、指数下落を防ぐには不十分であった。
特に外国人の売り圧力は半導体大手に集中した。今月に入ってから14日まで、外国人はサムスン電子を約3兆4000億ウォン、SKハイニックスを約8兆2000億ウォン純売却した。2銘柄の純売却額は約11兆6000億ウォンに達する。半導体の業績改善に対する期待が薄れ、外国人資金が流出する中で株価下落が加速している様子である。
この日の株式市場が急落した直接的な原因は、アメリカの物価ショックである。アメリカの物価上昇圧力が予想以上に高く、連邦準備制度（Fed・連邦準備理事会）の金利引き下げ期待が薄れ、市場金利上昇により株式のバリュエーション負担も増大した。
しかし、根本的な原因は人工知能（AI）投資サイクルに対する信頼の低下である。AI投資の拡大による恩恵が最も大きかったメモリ半導体企業が、投資の鈍化懸念に敏感に反応しているということである。
イ・ジヌ メリッツ証券リサーチセンター長は「根本的な原因はAIサイクルに対する疑念であり、消費者物価指数（CPI）などは副次的な変数である」とし、「過去には大規模AI投資の回収可能性が問題だったが、今は資金調達が可能か、投資を継続できるかが問題に移っている」と説明した。
特にアメリカのAIインフラ企業の資金調達負担が大きくなり、半導体需要の増加が予想より早く鈍化する懸念が広がっている。グーグルやアマゾン、マイクロソフトなどの大手技術企業とは異なり、借入に依存して設備投資を拡大してきた中小型AIインフラ企業の財務健全性が新たなリスク要因として浮上しているとの分析がある。
チェ・ヒョンジェ ユアンタ証券リサーチセンター長は「グーグルやアマゾン、マイクロソフトなどは十分なキャッシュフローを基にAI投資が可能だが、中小型ハイパースケーラーは状況が異なる」とし、「資金調達が難しくなり、AI関連需要が予想より少ない可能性があるとの見方が出ている」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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