米国と日本の為替当局は、異例の市場での共同介入を行った後、米国の長期国債金利は一時的に低下したが、成長・物価・財政などの構造的な上昇圧力を抑えることは難しいとの見方が示されている。グローバルな長期金利の上昇傾向が国内の国庫債券金利にも影響を及ぼし、貸出金利も上昇圧力を受ける可能性があるとの懸念が高まっている。
4日のインベスティングドットコムによると、前日10年物米国債金利は6.1bp（1bp=0.01%ポイント）低下し、4.684%で取引を終えた。2日にも4.26bp下落しており、2営業日連続での低下となった。これは米国と日本が28年ぶりに為替市場で共同介入を行った影響と考えられている。両国の為替当局は、先月30日（現地時間）から今月1日まで、ドルを売却し円を購入する形で協調を行った。
両国の介入後、米国債金利はやや安定を見せたが、上昇傾向自体は抑えられていない。米国債金利は4日（現地時間）に再び上昇を示している。10年物米国債金利は、今年に入って先月末までに56.8bp上昇した。米国の住宅ローンの基準となる30年物金利も、先月31日に5.28%まで上昇し、2007年7月以来19年ぶりの高水準を記録した。
ウォールストリートジャーナル（WSJ）は、40年ぶりに最低水準に低下した円の価値が米国債金利を押し上げるリスク要因として作用しているほか、日本が5500億ドル規模の対米投資の約束を履行するために米国が円の支援に乗り出したと分析している。
日本は世界最大規模の米国債保有国の一つである。円安が過度に続く場合、日本当局が円を防衛するために米国債を売却すると、債券価格が下落し金利が上昇することになる。実際、日本が円を防衛するために介入した2024年4・5・7月には、日本の米国債保有額が合計590億ドル減少した。今年の4～5月にも484億ドルが減少した。
長期国債金利は成長や物価、財政に対する市場の見通しを反映する。中東の戦争によって国際原油価格が急騰し、米国のインフレ長期化への懸念が高まっている。米国の財政支出の拡大や国債発行の負担も長期金利上昇の要因とされている。米・日共同介入後、米国債金利はやや安定を取り戻したが、再び上昇傾向を示している理由もここにある。
国内債券市場もグローバルな長期金利の動きから自由ではない。最近、国庫債券金利は長期物を中心に上昇傾向を示している。米国や日本の主要国の長期金利上昇など、グローバルな債券市場の動向が国内市場にも影響を及ぼしており、国内物価も当面高水準を維持すると予想されるため、長期金利上昇圧力が高まっている。
物価が安定しない状況で長期金利が上昇すると、借り手のコスト負担も増加する可能性がある。長期債金利の上昇は、銀行債など市場金利を通じて貸出金利上昇圧力として作用する可能性がある。すでに高水準の家計負債を考慮すると、消費や投資にも負担要因となる可能性がある。
米国の長期債金利が容易に低下しないとの見方が出ているため、国内国庫債券の長期物金利も上昇圧力を受ける可能性がある。最ジェミン現代自動車証券研究員は「米国財務省と中央銀行のクーポン債増額抑制などで対応しようとするが、短期的な金利急騰抑制にとどまる可能性がある」と述べ、「長期金利が迅速に正常化することは難しい」と語った。
キム・ソンス韓国投資証券研究員は「長期債金利は堅調な成長、拡張財政に加え、グローバルな長期金利上昇の影響も無視できない」とし、「長期金利の方向性は2027年度予算案の内容が決定する」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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