中国経済は2分期に4.3%成長し、コロナ19パンデミック以降約3年半ぶりの最低成長率を記録した。人工知能（AI）への投資熱に支えられた輸出と製造業は堅調であったが、消費と不動産を中心とした内需はなかなか回復せず、経済成長の足かせとなった。
15日、中国国家統計局によると、中国の2分期国内総生産（GDP）は前年同期比4.3%増加した。これはロイター（4.5%）、ブルームバーグ（4.5%）、日本経済新聞（4.6%）などの市場予測をすべて下回る数値である。今年1分期（5.0%）より0.7ポイント低下し、中国政府が年初に示した年間成長目標（4.5~5.0%）の下限にも達していない。
マオ・シンユン中国国家統計局副局長は「今年上半期、中国経済は合理的な範囲で運営された」としつつも、「対外的には不安定で不確実な外部要因が依然として多く、国内的にも供給と需要の不均衡が顕著であるため、経済成長の基盤をさらに強化すべきだ」と強調した。
実際、中国経済は世界的なAI投資の熱気に支えられ、輸出と産業生産が好調を維持した。一方、長期化した不動産市場の停滞と消費の低迷により、内需はなかなか回復せず、需給の不均衡が深刻化していることが明らかになった。
これは同日発表された6月の実物経済指標にも表れている。特に上半期の固定資産投資（不動産・インフラ・製造業投資を含む）は前年同期比5.7%減少し、3ヶ月連続で減少を続けている。減少幅も1〜4月（-1.6%）、1〜5月（-4.1%）から拡大し、先行する市場予想の-4.9%よりも悪化した。
特に上半期の不動産開発投資は同期間に18%減少し、1〜5月（16.2%）よりも減少幅が大きく、不動産市場の停滞が依然として進行中であることを示している。
消費は前月よりわずかに反発したが、依然として回復が遅い。6月の小売販売増加率は1%で、前月の-0.6%から改善された。5月の消費指標はコロナ19パンデミック以降初めて約3年半ぶりに減少した。
一方、6月の企業の生産活動を示す産業生産は前年同月比5.3%増加し、前月の増加率（4.5%）を上回った。
中国経済が予想以上に大幅に鈍化する中、中国指導部は今月末に開催される共産党中央政治局会議で下半期の経済政策の方向性を集中して議論する可能性が高まった。
ただし、市場では強力な金融緩和策が出る可能性は高くないとの見方が優勢である。1分期の経済成績が良好であり、輸出と先端製造業が成長を支えると予想されるためである。実際、ロイターは調査結果を基に、中国の今年の経済成長率は3分期に4.6%とわずかに上昇した後、4分期に4.5%に鈍化し、年間成長率は4.6%になると報じた。
ジョウハオ・グオタイジュナン・インターナショナル・ホールディングスの首席エコノミストはブルームバーグに対し、「いくつかの指標を総合的に見ると、中国経済は広範な景気後退に陥ったというよりは、成長を維持しつつその速度が鈍化していることを示している」と述べ、「経済全体を網羅する攻撃的な景気刺激パッケージへの期待は控えるべきだ」と診断した。
特に中国中央銀行である人民銀行が為替安定などの理由から攻撃的な金融緩和政策を展開するには依然として制約があるため、財政刺激策に依存するとの見方が出ている。
市場でも金融政策より財政拡大の必要性が提起されている。ロイターは人民銀行が金融機関の預金準備率を4分期に20bp（1bp=0.01ポイント）引き下げると予想しており、基準金利は年末まで据え置くと見込んでいる。ブルームバーグは代わりに下半期に中国政府が公共支出を増やし、インフラ事業への投資を拡大するなど、財政刺激策を活用する可能性を示唆した。
中国経済学者のリ・ダオクイ清華大学教授も、11日に中国人民大学で開催されたマクロ経済セミナーで「中国政府が新規国債発行規模を拡大し、地方政府の負債整理や未販売住宅の購入、低価格住宅供給、農民の福祉拡大など民生分野に積極的に投入し、景気を活性化させるべきだ」と助言した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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