アメリカの宇宙企業スペースXの企業公開（IPO）が近づく中、韓国の資産運用会社の動きも活発化している。韓国投資信託運用は公募株の量を上場投資信託（ETF）や公募ファンドに組み入れる意向を示したが、業界では「IPO参加の可否」ではなく「配分量」が重要な変数として挙げられている。
5日、金融投資業界によると、スペースXは12日（現地時間）にアメリカのナスダック市場に上場する予定で、未来アセット証券はIPOの引受団に参加し、国内の機関投資家や専門投資家を対象に投資需要を募っている。国内の運用会社も配分量の確保に動き出している。複数の運用業界関係者は最近、未来アセット証券からスペースX投資に関する案内を受け、投資参加の可否を検討中であると伝えた。
韓国投資信託運用は国内の運用会社の中で初めてスペースXのIPO参加計画を公表した。IPOを通じて配分される量は「ACEアメリカ宇宙テクノロジーアクティブETF」と「韓国投資グローバル宇宙技術＆防産ファンド」に組み入れる予定である。また、スペースX上場当日に市場で追加購入を行い、ETF内の組入れ比率を最大25%まで拡大する計画も示した。
しかし、業界では投資者が注目すべき点が別にあると指摘している。スペースXの公募株を受け取るという事実よりも、実際にどれだけの量を確保できるかがより重要であるという。金融投資業界の関係者は「IPO参加と実際の配分は全く異なる問題であり、世界中の機関投資家が集まる超大型ディールであるため、申請量に対して実際の配分量は大幅に減少する可能性がある」と述べた。
実際、ETFがスペースXを意味のあるレベルで組み入れるためには、相当な規模の量の確保が必要である。例えば、純資産1000億ウォン規模のETFがスペースXを25%組み入れるためには、約250億ウォン相当を保有する必要がある。しかし、IPOの配分量が数十億ウォンにとどまる場合、かなりの部分は上場後に市場で追加購入しなければならない。
結局、ETFの収益率は公募株の確保規模によって変わる可能性があるとの分析が出ている。一般的に、大型IPO銘柄は上場初期に公募価格を上回る価格で取引されることが多く、公募価格で確保した量が多いほど有利であるからである。
運用方式による違いも存在する。韓国投資信託運用が運用するACEアメリカ宇宙テクノロジーアクティブETFはアクティブETFであるため、上場直後にスペースXを組み入れることができる。一方、パッシブETFは状況がやや複雑である。
パッシブETFは基本的にベンチマーク（BM）指数を追従しなければならない。スペースXがまだ基礎指数に組み入れられていない状況でIPOの配分量を積極的に組み入れることは運用原則と衝突する可能性があるとの指摘がある。
また、別の問題はETFの公示制度である。IPOの配分量は一般的な市場購入とは異なり、組入れ時点と公示時点の間に時間差が生じる可能性がある。
一部では、この過程で投資者が実際の保有状況を即座に確認することが難しいという懸念も提起された。ETFは日々のポートフォリオ公開（PDF）とリアルタイム推定純資産価値（iNAV）に基づき高い透明性を維持してきたが、IPOの配分量は公示時点によって情報の非対称性の問題が生じる可能性があるからである。
ある業界関係者は「スペースXを組み入れたい運用会社は多いが、結局重要なのはどれだけ安く、どれだけ多く確保できたかである」と述べ、「上場後に公開される実際の組入れ比率が各商品の競争力を決定する基準となるだろう」と語った。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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