アメリカ市場が揺らぐと、コスピも揺らいだ。中国経済が減速すると、韓国も売られた。
しかし、今年は異なる。中東の戦争や米中の覇権競争も市場を揺るがすことはできない。今週の重要な要因は米中首脳会談であったはずだ。
しかし、コスピは史上最高値に向けた行進を止めていない。
今年はすでに80%近く上昇し、世界の主要指数の中で最高のパフォーマンスを記録している。韓国はイギリスを抜いて、世界第8位の株式市場（4兆4000億ドル）に上昇した。今年、世界の10大証券市場のうち6つがアジアに存在する。市場は地政学よりもAIを重視し始めている。
これは単なるテーマ相場ではない。産業秩序自体が変わりつつある。
チャットGPTの回答一つも、GPUやメモリ、電力網、データセンターを経由して動作する。AIはソフトウェアのように見えるが、実際には巨大なハードウェア供給網の上で動いている。その供給網の中心がアジアである。
台湾はファウンドリーを支配している。TSMCなしではAIも存在しない。世界最先端のチップ生産の90%以上がここを経由する。2026年第1四半期の売上高は前年同期比35%増の356億ドル、純利益は58%急増した。今年の設備投資ガイダンスは最大560億ドルで、前年対比40%増加した。TSMCの顧客企業が2028年までにデータセンターに投資するCapexの合計は1兆2000億ドルを超える。
韓国はメモリのボトルネックを支配している。AI時代において、HBMは汎用部品ではなく、演算速度を決定する重要なインフラである。
SKハイニックスは2025年に初めてサムスンを抜いて営業利益1位（47兆2000億ウォン）に達し、株価は210%上昇した。HBM市場のシェアは57〜62%、2026年の生産量はすでに完売している。バンクオブアメリカは今年を「1990年代式メモリスーパーサイクル」と定義している。
この熱気は半導体を超えて、電力機器、変圧器、造船、バッテリーへと広がっている。HDハイニックス、LS ELECTRICの受注残高が数年分で満杯になっている理由である。
日本はチップを製造する設備を供給している。東京エレクトロン、アドバンテスト、レーザーテックは、TSMCやSKハイニックスが増設するたびに恩恵を受ける。日経225は今年4月に初めて6万を突破した。ゴールデンウィーク後の再開初日に5.58%急騰し、ソフトバンク（+18%）が牽引した。JPモルガンの年末目標は7万である。
中国と香港は独自のエコシステムを構築中である。エヌビディアの先端チップの輸入が禁止された中国は、ディープシークR1で世界を驚かせた。ハンセン指数は2025年に28%上昇した。アリババは3年間で520億ドルのAIインフラ投資を宣言した。ハンセンテックのPERは24倍で、ナスダック100（25〜31倍）よりも低い。アメリカが先導モデルを作ったなら、中国はその周辺に並行エコシステムを築いている。
構造的論理は単純である。ソフトウェアはアメリカで生まれた。しかし、それを動かす供給網はアジアに存在する。かつてアジアは安価な労働力を基盤とした『世界の工場』であった。今や世界のAIシステムを支える核心インフラの中心軸に移行している。
現在市場で起こっていることは単なる技術ラリーではない。一世代に一度ある産業価値の大移動である。そしてその流れの真ん中にコスピが立っている。バブル論争の中でも市場が簡単に揺らがない理由もここにある。投資家は短期的な流行ではなく、産業秩序の再編を見越しているのだ。
知性はカリフォルニアで生まれた。しかし、その知性を現実世界で動かす電力とメモリ、半導体と工場の心臓は今やアジアで動いている。
* この記事はAIによって翻訳されました。
