中東発の物価ショック、物価と成長の同時上昇で韓国銀行の利上げ加速か

4月の物価、1年9ヶ月ぶりの最高値…第1四半期成長率1.7%

今月の金融通貨委員会では据え置きが有力…8月には利上げの可能性

ソウル中区にある韓国銀行の全景 [写真=聯合ニュース]

消費者物価の上昇と予想を上回る成長が重なり、韓国銀行の金融政策の転換可能性が高まっている。今月の基準金利据え置きが有力視される中、市場では利上げの時期を巡る議論が本格化している。

6日、国家データ庁によると、4月の消費者物価上昇率は前年同月比2.6%増加した。これは2024年7月以来、1年9ヶ月ぶりの高水準である。

韓国銀行は、物価の上昇圧力がしばらく続くと見ている。柳尚大副総裁は同日、物価状況点検会議で「石油価格が高水準を維持する中、農畜水産物価格の基底効果が加わり、5月の物価上昇幅は拡大する」と述べた。

このため、今月28日の金融通貨委員会では基準金利据え置きの可能性が高い。韓国銀行は2024年10月から昨年5月まで4回の利下げを行い、現在まで基準金利を年2.50%に維持している。

しかし、物価の見通し修正は避けられない状況である。韓国銀行は今年と来年の物価上昇率をそれぞれ2.2%、2.0%と予測しているが、これは中東戦争前の2月の見通しである。最近の原油価格の上昇を考慮すると、今月の経済見通しで物価見通しが上方修正される可能性が高い。

金融通貨委員会内部では慎重論と緊縮転換の可能性が同時に提起されている。先月の金融通貨委員会議事録によると、一部の委員は「しばらく様子を見る姿勢が望ましい」と述べた一方で、柳副総裁は最近のアジア開発銀行（ADB）年次総会の記者会見で「今こそ利上げを考える時だ」と述べた。

成長指標も緊縮転換の圧力を強めている。第1四半期の実質国内総生産（GDP）成長率速報値は前期比1.7%で、韓国銀行の予測値（0.9%）を大きく上回った。緩和的金融政策を維持する理由が弱まったとの評価が出ている。

グローバル投資銀行（IB）も韓国経済成長率の見通しを相次いで上方修正し、利上げ論に力を与えている。JPモルガン（3.0%）、シティ（2.9%）、BNPパリバ（2.7%）など主要IBの見通しは韓国銀行の成長率見通し（2.0%）を最大1.0ポイント上回る水準である。

外部環境も厳しい。米連邦準備制度（Fed）は先月の連邦公開市場委員会（FOMC）でインフレを「高水準」と評価し、不確実性の拡大を強調した。

特に今回の金融通貨委員会は「実用的タカ派」と評価される申賢松総裁体制の初会合である点から、政策転換のシグナルが出るかに市場の関心が集まっている。

市場では早ければ第3四半期に利上げの可能性があると見ている。趙容九新英証券研究員は「中東戦争の影響で5〜8月の物価上昇率が3%近くまで上昇すると見ている」とし、「今年8月に25bpの利上げが行われると予想する」と説明した。続けて「その後の追加利上げは来年上半期中に行われる可能性が高く、韓国銀行が戦略的忍耐の姿勢を取る可能性がある」と付け加えた。

* この記事はAIによって翻訳されました。

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