国内の株式市場における信用融資残高の中で、サムスン電子とSKハイニックスが占める割合が30%に迫っていることが明らかになった。両銘柄に約7兆ウォンの「借金投資」資金が集中し、株価の急騰・急落に伴う市場の変動性拡大への懸念が高まっている。
15日、金融情報会社エフアンドガイドによると、12日現在、サムスン電子の信用融資残高は3兆6358億ウォン、SKハイニックスは3兆3311億ウォンと集計された。合算残高は6兆9669億ウォンで、コスピとコスダック全体の信用融資残高（25兆5976億ウォン）の27.2%を占めている。コスピ市場に絞ると、全体残高（19兆935億ウォン）の36.5%に達する。
過去と比較すると異例の水準である。国内株式市場全体の信用融資残高における両銘柄の占有率は、2020年3.39%、2021年4.39%、2022年4.36%、2023年2.71%にとどまっていた。2024年と昨年もそれぞれ5.37%、6.73%程度であった。
しかし、昨年末から10%台に上昇し、今年5月には20%を超えた。8月12日には33.6%まで急騰した。今年1月から今月12日までの平均占有率も22.35%に達した。
このような集中現象は、半導体のスーパーサイクルに対する期待感が反映された結果と考えられる。コスピ指数は、今年に入ってから6月22日に年初来高値（9114.55）を記録するまで116.3%上昇した。同期間中、サムスン電子とSKハイニックスの株価はそれぞれ194.8%、348.4%急騰した。
しかし、その後、人工知能（AI）バリューチェーンの収益性への懸念や単一銘柄レバレッジ上場投資信託（ETF）の清算などが重なり、株価が急落した。13日までにコスピ指数は高値から42%下落し、サムスン電子とSKハイニックスもそれぞれ41.7%、58.3%下落した。
問題は、信用融資資金が特定の大型株に集中する場合、株価下落局面での逆売買による追加売却圧力が発生する可能性があることである。特に両銘柄はコスピ指数内での占有率が高く、個別銘柄の変動性が市場全体に波及する可能性がある。
最近、国内株式市場の信用融資残高は25兆ウォン台に減少し、年内最低水準を記録した。両銘柄の信用融資比率も8月より低下したが、過去の平均値を大きく上回っており、依然として負担要因として指摘されている。
市場ではAI産業の収益性と成長可能性に関する評価が分かれている。エヌビディアを巡る不確実性が半導体業界の投資心理に負担をかける一方で、AI産業の構造的成長期待感は依然として有効であるとの分析も出ている。
シン・オル サムスン証券研究員は「エヌビディアが主要AIインフラ企業に提供してきた投資および金融支援構造が再評価対象に上がり、AIバリューチェーン全体の不確実性の拡大は避けられない」と診断した。
一方、カン・ジンヒョク シンハン投資証券上級研究員は「市場がエヌビディア発の不確実性とAI産業の成長可能性を区別して反映している」と分析した。特に「オーダーメイド半導体（ASIC）陣営の普及可能性が浮上し、AI半導体市場の構造的変化に対する期待感が続いている」と説明した。
金融当局は、9日から来年1月31日まで、証券会社の信用供与担保維持比率140%以上の維持義務を一時的に猶予した。株価急落に伴う逆売買が連鎖的に発生するのを防ぐための措置である。
ただし、金融監督院は12日、9つの総合金融投資事業者と懇談会を開き、当該措置が借金投資の拡大につながらないよう、銘柄別・株主別の信用融資上限管理などリスク管理の強化を求めた。
証券業界関係者は「サムスン電子とSKハイニックスに信用融資資金が集中している状況で株価変動性が拡大すれば、逆売買による追加下落圧力が発生する可能性がある」とし、「両銘柄が国内株式市場で占める割合が大きいため、信用融資の集中現象が市場全体の不安要因として作用する可能性に警戒すべきである」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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