アメリカ経済が人工知能（AI）産業の投資熱に過度に依存しているとの懸念が高まり、市場の経済成長に対する期待が低下している。最近、AI関連の技術株が急落したため、一部の投資家は株式からアメリカ国債へ資金を移すなど、リスク回避の動きが見られる。
AIへの懐疑論に…成長株から米国債への資金移動
31日、フィナンシャルタイムズ（FT）によると、物価上昇効果を除いたアメリカの10年満期物価連動国債（TIPS）の実質金利は先週2.58%まで低下した。これは9月初旬以来の最低値である。5年物と30年物の実質金利も同様に低下し、これまでの上昇分をかなり戻した。
TIPSの実質金利は、投資家が物価上昇を考慮して国債に投資して得られる収益率である。この金利の低下は、投資家が今後の経済成長と投資収益に対する期待が弱まっており、相対的に安全な国債を好む動きが強まっていることを示す信号と解釈できる。
実際、最近ではAI関連企業の株価が揺らぎ、株式などのリスク資産から相対的に安全なアメリカ国債へ資金を移す動きが見られる。FTは、このような国債の買いが、投資家がAI産業への過度な投資露出を減らし、市場リスクに備えようとする動きを反映していると分析した。
先週、アルファベットやアマゾン、インテルなどの主要技術企業の第3四半期の業績と今後の見通しが分かれ、AI投資の拡大に伴うコスト負担と収益性の懸念が浮上し、投資心理が萎縮した。先週、ナスダック100指数は2%下落し、調整局面に入った。
AI投資に対する懐疑論が広がる中、アメリカ経済の成長持続可能性にも疑問が呈されている。先にアメリカの第3四半期の経済成長率は年率3.4%で、市場予想（3.2%）を上回った。経済指標上では成長が堅調であるが、AI投資への懸念が高まる中、今後の成長見通しに対する市場の評価が変わりつつある。
アメリカの資産運用会社PGIMのロバート・ソーキン首席エコノミストは、AIブームがアメリカ経済の過熱可能性に対する懸念を高めていると診断した。彼は「経済が過熱すると、景気後退につながることが多い」と説明した。PGIMによると、今年初め10%だった景気後退確率は1ヶ月前に20%に上昇した。ソーキンエコノミストは、最近数週間の状況を考慮すると、この確率が25%まで高まった可能性があると述べた。
ヴィンセント・ラインハートBNYインベストメント首席エコノミストは「経済成長の構成自体が懸念される」とし、「成長が技術部門の支出に過度に依存している」と指摘した。
アンストロピック「投機等級」可能性も…資金調達「警告音」
AIインフラ投資に必要な資金調達環境にも警告音が鳴っている。FTによると、チャットGPT開発会社オープンAIは、当初300億ドルを目標としていた新規資金調達規模を最近200億ドルに100億ドル引き下げた。一部の投資家が投資約定規模を減らし、初回の投資約定締結額も200億ドルに達しないと予想されている。
今月最大1000億ドル規模の資金調達を目指して上場を推進するアンストロピックについても、上場後の資金調達環境を懸念する見通しが出ている。
FTによると、世界最大のプライベートエクイティ運用会社ブラックストーンは、投資家に対し、アンストロピックがIPO後も投資適格信用等級を得られず、BB等級帯の投機等級を受けると予想していると明らかにした。
BB等級は投資適格等級の最下位であるBBB-よりも低い投機等級である。年金基金や保険会社など一部の機関投資家は投機等級債券への投資規模を制限しているため、アンストロピックが今後大規模なAIインフラ構築に必要な資金を調達するのに苦労するか、より高い金利を負担する可能性がある。
S&Pグローバルも先月30日、メタの信用等級見通しを「安定的」から「否定的」に引き下げた。AIインフラへの巨額投資により、キャッシュフローの赤字が続き、負債負担が増加する可能性があるとの判断からである。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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