米国の基準金利引き上げの可能性が高まる中、国内企業の資金調達戦略にも変化が避けられない見込みである。金利上昇により借入負担が増加する中、金融当局の有償増資審査も強化され、資金調達の選択肢が狭まっている。
15日から16日（現地時間）に開催される米国連邦公開市場委員会（FOMC）を前に、企業内の財務担当者の緊張感が高まっている。米国の金利決定が国内市場金利や債券市場に影響を与える場合、新規資金調達や既存借入金の借換え条件も変わる可能性がある。特に借入金規模が大きい企業や変動金利の比率が高い企業ほど、金利上昇が業績やキャッシュフローに与える影響が大きくなる。
まだ銀行業界では企業貸出のハードルは上がっていないが、金利上昇が長期化すれば、企業の信用度や財務健全性に応じて貸出条件にも差が生じる可能性がある。優良企業は相対的に資金調達の余力があるが、信用度が低い企業やキャッシュフローが脆弱な企業は、利息負担の増加や財務健全性の悪化に苦しむことになる。
有償増資を通じた資金調達も容易ではない。金融監督院が大規模な有償増資について、増資の必要性や資金の使用先、増資以外の代替調達手段を厳しく検討しているためである。実際、韓国のハンファソリューションは、当初2兆4000億ウォン規模の有償増資を推進していたが、金融監督院の二度の修正要求を経て1兆7000億ウォンに減額した。この過程で、債務返済に使用する資金も当初の計画より減少し、非業務用資産の売却や資本性調達手段などを証券届出書に追加で反映させた。
大規模な増資が難しくなるほど、企業にとって必要な資金を一度に確保することが容易ではない。さらに、新株発行に伴う既存株主の持分価値の希薄化の負担も考慮しなければならない。
銀行貸出や有償増資以外の資金調達手段としては、転換社債（CB）や新株予約権付社債（BW）、私募債などが挙げられる。しかし、企業が債務返済や経営権防衛のために悪用する事例が多いため、有償増資と同様に当局の規制が強化される傾向にある。
代替調達手段もコストや条件の面で負担が生じる可能性がある。CBやBWは将来的に株式に転換されたり、新株予約権が行使される場合、資本構造が変わることになり、私募債は投資家が要求する金利や条件に応じて一般の社債よりも高いコストを支払わなければならない。
このため、金利上昇局面では企業の資金調達能力に応じた格差がさらに深刻化するとの見通しがある。現金性資産が十分で信用度が高い大企業は、さまざまな調達手段の中から相対的に有利な方法を選択できるが、財務構造が脆弱な企業は「抜け道」資金調達の誘惑に陥りやすい。
企業の資金調達コストの上昇は、投資決定にも悪影響を及ぼす。借入を通じて設備投資や新事業を推進する企業は、金利が上昇するにつれて予想収益率や資金調達コストを再評価せざるを得ない。収益性が低い事業や回収期間が長い事業ほど、投資時期を遅らせたり規模を縮小する可能性が高まる。既存事業の生産設備の拡充や研究開発（R&D）投資も慎重に行われる場合、企業の成長余力にも悪影響を及ぼす。
キム・デジョンセジョン大学経営学部教授は「金利が高くなるほど企業の投資が萎縮し、最終的には雇用や経済成長率にも悪影響を及ぼす」と述べ、「金融市場では企業の資金調達が滞らないように流動性と信用供給を安定的に維持することが重要である」と語った。
* この記事はAIによって翻訳されました。
亜洲日報の記事等を無断で複製、公衆送信 、翻案、配布することは禁じられています。
