外国人が韓国の半導体に注目する理由は、逆説的にアメリカの株式市場が直面している強力な敵と関係している。ウォール街は現在、終わりの見えない「アメリカ長期国債金利」の上昇をAIラリーを脅かす最も致命的な変数として指摘している。
金利の高騰は特にバリュエーションが高いAI技術株に直撃する。未来の価値を引き寄せて現在の株価を正当化する成長株の特性上、金利の上昇は未来の収益の価値を損なうからである。
さらに大きな問題は、巨額の設備投資を行わなければならないハイパースケーラー（超巨大データセンター運営企業）の調達コストの急増である。過去には豊富な自己キャッシュフローでこれを賄っていたが、次第に債券発行など外部借入の比率が増えており、高い長期金利は企業の財務的な息の根を止める足かせとなる。
天文学的な投資コストに対するクラウドAIサービスの収益性への疑念が市場を覆う中、ウォール街の資金は徐々にクラウドAIから離れ、金利感応度が低く実生活への適用範囲が広いApple中心の「オンデバイスAI」やバリュエーション魅力が高い金融株などに循環売買を模索している。
アメリカの株式市場におけるAIインフラ投資への疑念は、しばしば韓国株式市場の「半導体ピークアウト通過論」に波及する。メタがAIサーバーインフラを外部に賃貸し、メモリの注文を減らすという噂や、Appleがコスト削減のために中国の長鑫メモリ（CXMT）のDRAMを採用するという懸念が代表的である。
しかし、これは杞憂に過ぎない。現場ではメタの長期チップおよび部品の注文がむしろさらに強化されていることが確認されており、Appleの中国製部品採用もアメリカの対中国半導体技術輸出規制と厳格な納品スペックにより困難な状況である。
何よりも韓国の半導体が持つ利益成長モメンタムの破壊力が、これらの懸念を払拭する。半導体が主導するコスピの純利益は2025年222兆ウォンから2026年759兆ウォンへと前年比242%の爆発的な増加が予想される。半導体部門の純利益は2025年81兆ウォンから2026年にはなんと581兆ウォンに達し、614%という驚異的な成長を遂げる見込みである。半導体を除く他の業種の利益成長率が27%程度であることを考慮すれば、韓国株式市場のレベルアップは完全に半導体の肩にかかっていると言っても過言ではない。
マクロ経済の観点からも下半期のウォンは不安定な痛みを経て徐々に安定を見出すであろう。現在、国際原油価格の上昇と堅調な経済ファンダメンタルズを誇るアメリカへの資金の流入がアメリカ例外主義を刺激し、強いドル基調を形成している。このため、韓国ウォンは日本円とともにグローバル市場で最も大きな弱気圧力を受けている。
しかし、3%に近い堅調な経済成長率と半導体スーパサイクルに支えられ、経常収支の黒字幅は2倍近く拡大しており、SKハイニックスなどの優良半導体アメリカ株式預託証券（ADR）資金が持続的に流入している。戦争の長期化による一時的な上方リスクを消化した後、インフレ懸念が和らぐ年末から2027年初頭にかけて、ウォン・ドル為替レートは1400ウォン台に定着し、外国人の需給に好影響を与える環境が整うと予想される。
過去のドットコムバブル崩壊直前の市場でも、新技術に対する漠然とした不安と投資過剰懸念が市場を揺るがしたが、結局主導株を再び立ち上げたのは企業が証明した実績であった。
2026年8月現在のグローバル資産配分戦略もこれと変わらない。株式の投資魅力は依然として貴金属や債券を上回っている。アメリカ中間選挙などの大規模な政治イベントを控えた政権が支持率の圧力を意識し、徐々に緩和的な政策スタンスに転換する可能性が高く、地政学的リスクが解消されれば、グローバル流動性は再び疾走を始めるであろう。
上昇局面での調整は繰り返されるほど深く鋭く感じられるが、揺るがない実績を持つ優良株にとって調整は常に次の上昇のための最も完璧な買い機会であったことを忘れてはならない。
* この記事はAIによって翻訳されました。
亜洲日報の記事等を無断で複製、公衆送信 、翻案、配布することは禁じられています。
