2日、ソウル外為市場によると、先月31日のウォン・ドル為替は午後3時30分時点で1424.0ウォンで取引を終えた。6月末の1549.4ウォンと比較すると、1か月で125.4ウォン下落した。グローバル金融危機で為替の変動性が大きかった2009年3月以来、月間基準で最も大きな下落幅である。
先月のドルに対するウォンの上昇率も8.81%で、2009年3月以来最も高かった。先月1日には1559.2ウォンまで急騰した為替は、30日には1418.0ウォンまで下落し、9か月ぶりの最低値を記録した。
最近の為替急落には外為市場の需給改善が影響を与えた。市場では、SKハイニックスの米国株式預託証書（ADR）発行に関連する資金や輸出企業のネゴ量が出てきてドル供給が増加したと見られている。韓国銀行が先月、基準金利を年2.50%から2.75%に引き上げたことも、ウォン高を支える要因となった。
輸出の好調も短期的な為替下落を支える要因として挙げられる。産業通商資源部によると、7月の輸出は前年同月比62.8%増の988億9000万ドルで、月間基準で過去2番目に多かった。半導体の輸出は410億1000万ドルで178.8%急増し、貿易収支は303億2000万ドルの黒字を記録した。
今月には法人税の中間納付を控えた企業のウォン両替需要も続くと予想されている。
しかし、このような短期的要因による為替下落が中長期的なウォン高につながることは難しいとの分析が出ている。想像イン証券が2022年初から今年6月までの為替変動要因を分析した結果、経常収支の黒字はウォン・ドル為替に29%ポイントの下落圧力をかけたことが示された。一方、同期間内の国内の海外証券投資は29%ポイントの上昇圧力を生み出し、これを事実上すべて相殺した。想像イン証券は外国人資金の流出やリスクプレミアムもウォン安要因として作用したと分析している。
経済の基礎条件と実際の為替との乖離も大きくなった。生産性や貿易条件、純対外資産、実質金利差などを反映したウォンの価値は、均衡水準より約26%過小評価されていると推定されている。半導体輸出の好調による貿易条件の改善を考慮すると、ウォンの均衡価値は強気方向に動いているが、実際のウォンの価値はこれに追随できていないとの説明がある。
コロナ19以前には、為替が均衡水準から外れても約14か月の半減期を経て戻ってきたが、2020年以降はこのような回復力も弱まった。国内の海外証券投資や機関・企業の海外資産購入などが構造的なドル需要として定着した影響である。
想像イン証券は、韓国が貿易黒字と海外投資が同時に続くドイツと類似の経路をたどる場合、ウォン・ドル為替は1430～1485ウォンで変動すると予想した。半導体中心の大規模貿易黒字と海外資産の蓄積が同時に進行した台湾の経路をたどると、2030年までに1500ウォン台から1600ウォン台に上昇する可能性があると見込んでいる。
最終的に、最想像イン証券の研究員は「韓国がどちらのシナリオに従っても、過去よりも高い為替が続くという結論は同じである」と述べ、「意味のあるウォン価値の上昇は、貿易黒字の大きさではなく、外貨再流出の速度が鈍化し、内外資金が国内に戻る誘因が生じたときに可能である」と語った。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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