今週の国内株式市場は、半導体業界に対する懸念と単一銘柄のレバレッジ商品の需給歪みから記録的な急落を経験した後、アメリカのビッグテックによる人工知能（AI）投資の継続信号を受けて、わずか1日で史上最大の反発を見せた。市場の関心は、パニック的な売りが一段落した中で、AI投資サイクルが続くのか、そして需給の正常化がトレンド的な反発につながるのかに向けられている。
1日、韓国取引所によると、前日31日、コスピは前日比1001.89ポイント（17.91%）上昇し6595.45で取引を終えた。コスダックも74.98ポイント（11.63%）上昇し719.76で取引を終えた。ただし、1週間（7月27日～31日）で見ると、コスピとコスダックはそれぞれ1.42%、3.80%の下落を記録した。
コスピは先月28日に10.84%急落した後、29日にも5.98%下落し、取引中に5200ポイントまで押し下げられたが、31日には1日で1000ポイント以上急騰し6600ポイントの回復を試みた。コスダックも先月29日に取引中に630ポイントまで押し下げられたが、31日に急騰し720ポイントの回復を目前に控えた。
今週の株式市場は、AI投資サイクルに対する疑念と大規模なレバレッジ清算が同時に重なり、極度の変動性を示した。中国のAIモデルの登場やアメリカのビッグテックの資本支出（CapEx）への懸念、中東の地政学的リスクが投資心理を萎縮させ、半導体業界を中心に投げ売りが続いた。さらに、単一銘柄のレバレッジ商品のリバランスや強制清算の売り物が加わり、コスピとコスダックでは2日連続でサーキットブレーカーが発動された。
しかし、週の後半には雰囲気が急変した。マイクロソフトやアマゾンなどの主要ビッグテックがAI投資の拡大基調を維持し、市場が懸念していたAI需要の減速の可能性が和らいだ。特に、マイクロソフトのクラウド事業の好調とアマゾンのAWS成長が確認され、アメリカの半導体株が急騰し、サムスン電子やSKハイニックスをはじめとする国内半導体株にも大規模な買いが流入した。外国人投資家は31日にコスピ現物市場で7兆ウォン以上の純買いを行い、指数の反発を牽引した。
市場では急落の原因が企業のファンダメンタルズではなく需給の歪みにあったとの分析も出ている。単一銘柄のレバレッジ商品の基本預託金の引き上げなどの規制が先月31日から施行されたことに加え、AIインフラ関連銘柄に高倍率レバレッジで投資していた運用資産450億ドル規模のヘッジファンド『シチュエーショナル・アウェアネス』がマージンコール後に保有資産の大半を処分し、強制清算が事実上終了したことが半導体業界の売り圧力を和らげたとの評価もある。
来週にはAI投資の継続の有無を見極めるためのアメリカの半導体企業の業績が重要な変数として挙げられる。5日（現地時間）にAMDが第2四半期の業績を発表し、6日にはサンディスクの業績が公開される。データセンターとAIアクセラレーターの売上、下半期のガイダンスが市場の期待を満たす場合、AIインフラ投資の拡大期待が続く可能性があるが、業績や見通しが予想を下回る場合、半導体業界全体の投資心理が再び萎縮する可能性もある。また、アメリカのISM製造業指数や雇用報告などの主要経済指標も今後の金利の動向に影響を与える変数として注目される。
証券業界は急落の過程でバリュエーションの負担がかなり解消されたため、変動性は徐々に緩和されると見ている。ただし、アメリカの長期金利や中東情勢などのマクロ変数は依然として市場の上昇を制限する要因として挙げられる。
ナ・ジョンファン NH投資証券研究員は「主要ビッグテックと国内半導体企業の業績発表により、業績の不確実性がかなり解消されている」と述べ、「SKハイニックスのコンセンサスは下方修正されたが、半導体企業の営業利益レベルは四半期ごとに来年まで段階的に上昇するため、最終的に株価は増加率よりも利益レベルを見て反発するだろう」と語った。
イ・ジェウォン ユアンタ証券研究員は「急落の原因がファンダメンタルズではなかったため、下落幅が過大な好業績主導株中心の対応戦略が有効だ」とし、「短期急騰に伴う変動性拡大の可能性や原油、中東の地政学リスクは残っているが、AIヘッジファンドの清算完了、単一銘柄レバレッジ規制の施行などにより、需給は正常化の過程をたどるだろう」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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