実績も企業価値もなかった。上場廃止の危機に瀕した「思い出のブランド」を救おうとする個人投資家たちの買いが株価を押し上げた。
韓国取引所は今月から上場維持基準を大幅に強化し、コスダック市場ではすでに管理銘柄指定が現実化している。強化された規則施行から2週間で、時価総額未達を理由に管理銘柄指定の懸念公示を出した企業は9社に達し、そのうち5社は実際に管理銘柄に指定された。来月からは株価1,000ウォン未満の「コイン株」を対象とした管理銘柄指定も本格化する見込みである。
崖っぷちに立たされた企業は自社株買いや増資、資産売却などを通じて株価防衛に乗り出したが、上場廃止懸念による売り圧力と上場維持期待による買い圧力が入り混じり、株価は急騰・急落を繰り返した。
しかし、予想とは異なる動きも見られた。モナミやハンソン企業のように長年国民に親しまれてきた企業には、個人投資家たちの「応援買い」が集中する逆説的な現象が現れている。時価総額を上場維持基準以上に引き上げて上場廃止を阻止しようという動きであった。
市場ではこれを「韓国代表ブランドを守ろうとする愛国心」と評価する意見と「損失を減らそうとする自己防衛であり、別の投機」と見る視点が対立している。イ・ジョンファン漢陽大学経済金融学部教授は「会社を救おうという気持ちもあるだろうが、結局投資家は自分の損失を減らすために動く」と述べ、「『応援買い』という表現だけでは今回の現象を説明するのは難しい」と語った。
当初市場では強化された上場維持基準により不良企業への投資心理がさらに萎縮するとの予想があった。しかし、一部の個人投資家は逆に上場廃止の危機にある企業を積極的に買い進め、市場の予想を覆した。
最も代表的な例は、キンパの材料として親しまれている「クレミ」として知られる水産食品会社ハンソン企業である。
ハンソン企業は原材料価格の上昇と収益性の悪化により時価総額が287億ウォンまで落ち込み、新たな上場維持基準（300億ウォン）を下回り上場廃止の懸念が提起された。しかし、6日には4635ウォンだった株価が10日には8460ウォンに達し、約1週間でほぼ倍増した。9日と10日には2日連続で上限価格を記録し、14日午後2時40分時点で株価は前日比26.83%上昇の1万730ウォンで取引され、途中で上限価格の1万990ウォンに接近し強気を維持した。
反転のきっかけは実績でも構造調整でもなかった。オンライン投資コミュニティでハンソン企業が約25年間韓国戦争参戦者のための音楽会を開催してきたなどの社会貢献活動を紹介する投稿が広まり、「こんな企業はなくなってはいけない」という共感が形成された。その後、個人投資家たちの買いが急速に流入し、時価総額は525億ウォンまで増加し上場廃止基準を上回った。
国民ボールペンブランドのモナミでも同様の動きが続いた。モナミの株価は7月6日に1318ウォンから2145ウォンに急騰し、1週間で62%上昇した。2日連続で上限価格に近づいた後、14日にも上昇を続け、午後2時41分時点で前取引日比17.02%上昇の2510ウォンを記録した。途中では上限価格直前の2780ウォンまで急騰した。時価総額も249億ウォンから405億ウォンに増加し、上場廃止の懸念から脱した。
アメリカ留学経験のある36歳のIT業界従事者イさんは「最近文房具店に行くことはほとんどないが、少し前にもモナミの3色ボールペンセットをオンラインで買った」と述べ、「価格も手頃で書き心地も良く、いつも信頼して使っていた製品だった。アメリカにいるときもわざわざモナミのボールペンを持って行って使っていた」と語った。
このような愛着はオンライン投資コミュニティでも確認された。「長い間私たちのそばにいてくれたブランド」、「なくなってはいけない会社」という反応が相次いだ。
ハンソン企業は7日、自社のホームページを通じて「最近オンラインやSNSでハンソン企業を良く見てくださり、送られてくる称賛や応援に感謝申し上げます」とし、「1963年に初航海を始めた時から、良い食品を作ることに最善を尽くします」と述べた。
ソン・ジェファハンソン社長も10日、モナミ公式インスタグラムに投稿した自筆の声明で「上場廃止の危機にある困難な状況の中で、モナミを信じ応援してくださった皆さんの気持ちは大きな力になりました」とし、「韓国の記録を共にしてきたモナミが今後も皆さんのそばにしっかりと立っていることをお約束します」と感謝の意を表した。
株価が急騰すると、オンライン投資コミュニティでは「応援買い」を巡る議論も盛り上がった。
ネイバーの銘柄討論掲示板には「モナミは愛国企業だ。光復節まで1万ウォンを送ろう」という投稿があり、別の投資家は「配当もする良い会社」と評価した。
懐疑的な見方も少なくなかった。ある投資家は「愛国心を利用した株価の底上げにも限界がある」と指摘した。また別の投資家は「上場廃止がすぐに会社が消えることではない。株を買うのではなく製品を買え」と主張した。
ある投資家は「愛国心だろうが何だろうが、まずは自分が生きなければならない」と述べ、投資家たちの複雑な心理を明らかにした。
今回の現象は2019年の「ノージャパン(No Japan)」運動を思い起こさせる。
日本製品の不買運動が広がっていた2019年7月4日、モナミの株価は上限価格（29.88%）を記録し3325ウォンで取引を終えた。日本の文房具の代わりに国産製品の消費が増えるとの期待が反映された結果であった。翌日には国産衣料ブランドのタプテンを運営する新星通商がユニクロの反射利益期待感から、途中で26.6%まで急騰することもあった。
ただし、今回のラリーは実績よりも上場廃止防衛心理が主導した点で当時とは異なる。
イ教授は今回の事例が現行制度を点検する必要があると述べた。彼は「時価総額が300億ウォン基準で上場廃止対象から外れることができるなら、今後も同様の現象は繰り返される可能性がある」とし、「制度をより精緻に設計する必要がある」と述べた。
一方、ヤン・ジュンソクカトリック大学経済学科教授は投資家の期待心理に注目した。彼は「こうした企業に投資する人々は、たいてい最後の瞬間に誰かが会社を買収するか、政府が支援してくれる可能性を期待している」とし、「たとえそんなことがなくても、株価がすでに安値まで落ちて追加損失が大きくないと判断し、リスクを冒すことが多い」と述べた。
ヤン教授は今回の事例を2021年のアメリカのゲームストップ(GameStop)騒動と比較した。当時、業績不振に苦しんでいたゲームストップには、株価下落にベットしたヘッジファンドの空売りが集中していた。これに対し、アメリカのオンラインコミュニティ「ウォールストリートベッツ(WallStreetBets)」の個人投資家たちが「空売り勢に立ち向かおう」として株を大量に買い始めた。
株価が急騰すると、空売り投資家たちは損失がさらに大きくなるのを防ぐために、借りて売った株を再び買い戻さなければならなかった。いわゆる「ショートスクイーズ(short squeeze)」が発生し、追加の買いが流入し、ゲームストップの株価は2021年1月初めの17.25ドルから同月28日には483ドルまで急騰した。
両事例とも企業の業績や本質的価値よりも個人投資家の集団心理が株価を動かした点で似ている。ヤン教授は「これも正常な投資というより、空売り勢を懲らしめようとする心理が強く働いた事例だ」と付け加えた。
オンラインでは今回の現象を自嘲的に見つめる声も上がった。
ある投稿は「世界は人工知能(AI)を語っているのに、韓国の株式市場はゲ味噌とボールペンの株を語っている」と現実を皮肉った。
今回の「応援買い」が真の愛国投資であったのか、また別の投機であったのかについては、依然として意見が分かれている。現時点ではモナミとハンソン企業はともに上場廃止の危機から一息ついた。しかし、投資家たちの関心が薄れた後も、今の上昇傾向を維持できるかどうかは不透明である。
* この記事はAIによって翻訳されました。
亜洲日報の記事等を無断で複製、公衆送信 、翻案、配布することは禁じられています。
