外貨資金市場にはドルが豊富に存在するが、実際の外為市場ではドルを入手するのが難しいという乖離現象が深刻化している。輸出企業を中心にドルをウォンに換えずに外貨預金として保有する動きが続いており、現物為替市場でのドル供給を制約する要因とされている。専門家は、高い為替レートへの期待が企業のドル保有を促進していると分析している。
14日、韓国銀行によると、企業のドル預金は今年1月に819億3000万ドルから2月には816億2000万ドル、3月には727億1000万ドルに減少した後、4月には800億4000万ドル、5月には829億9000万ドルと再び増加した。一方、個人のドル預金は同期間に144億ドルから143億8000万ドル、129億2000万ドル、132億7000万ドルを経て、125億7000万ドルに減少している。
企業と個人のドル保有の流れが逆行しており、居住者の外貨預金の増加は企業を中心に見られると解釈される。昨年3月には企業の国内取引先へのウォン決済や法人税納付の影響でドル預金が一時的に減少したが、その後急速に回復し、5月には年初の水準を上回った。これを考慮すると、今年企業のドル保有傾向が強化されていると考えられる。
輸出企業がドルをウォンに換えるのではなく、外貨預金として保有することで現物為替市場に供給されるドルの量が減少しているとの分析がある。この現象は外貨資金市場と外為市場の乖離にも確認できる。外貨資金市場ではウォンを担保にドルを借りる取引が活発に行われており、ドル調達の条件は良好である一方、現物為替市場ではドル供給不足が続き、ウォン・ドル為替レートは高い水準を維持している。先月には1560ウォン近くまで上昇し、今月に入っても1490ウォン台後半で推移しており、為替レートは依然として高い状態である。
文ダウン韓国投資証券研究員は「外貨資金市場でドルを借りる際に反映されるプレミアムが歴史的水準まで低下し、マイナスに転じた」と述べ、「外貨資金市場ではドルがそれほどまでに希少ではない一方、外為市場ではドルの品不足が続き、為替レートが急騰する状況である」と説明した。
専門家は、高い為替レートが続くとの期待が企業のドル保有をさらに増加させていると分析している。株価上昇に伴う利益確定やリバランスなどで外国人投資資金が純流出し、需給面でドルが不足する中、為替レート上昇を予想した企業がドルの売却を先送りすることで、実際の為替レート上昇圧力が高まっているという。こうした過程で為替ヘッジを減らし、ドル保有比率を高める戦略が広がり、外為市場に流入するドルはさらに減少する悪循環が続いている。
下半期からは企業のドル売却要因が増加し、現物為替市場に流動性が一部流入する可能性も指摘されている。ハナオーシャンの大規模な先物為替売却やSKハイニックスの米国株式預託証券（ADR）資金流入、半導体輸出好調によるドル流入の拡大、法人税の中間納付のための換金需要などがドル供給拡大の要因として挙げられている。実際、この日為替レートが1490ウォン台に下落したのも、SKハイニックスADR換金の影響との分析がある。
文研究員は「政府の外為需給対策は需給の偏りを徐々に緩和する方向で基盤的に作用している」とし、「これに合わせて大企業を中心に需給調整が見られ、為替レートに対する期待が徐々に下がるだろう」と展望している。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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