SKハイニックスのナスダック米国株式預託証書（ADR）上場により、大規模なドル流入が予想され、ウォン・ドル為替は短期的に下落圧力を受けるとの期待が高まっている。グローバルな投資資金が国内の外国為替市場に流入し、為替の需給改善効果が期待されるためである。
ただし、アメリカが三星電子とSKハイニックスに対し、現地での半導体生産拡大を要求しているため、今回調達したドルが今後のアメリカ投資や生産拠点の拡充に再投入されると、中長期的にはドル流出要因となる可能性があるとの分析もある。このため、今回のドル流入が一時的な為替安定には寄与するものの、構造的なウォン高にはつながるかどうかは、今後の動向を見守る必要があるとの見方が強まっている。
大規模なドル流入が本格化…為替下落の期待が高まる
12日、ソウル外国為替市場によると、10日のウォン・ドル為替の午前2時の終値は1498.50ウォンであった。3日の終値（1530.0ウォン）と比較すると、1週間で約31.5ウォン下落した数値である。
市場では、SKハイニックスのADR上場が大規模なドル流入の期待を高め、為替下落を引き起こしたと見ている。SKハイニックスは10日、アメリカ・ナスダックADR発行を通じて265億ドルを調達し、その代金は公募手続きが完了する14日に納入される予定である。
需要予測では公募額の7倍以上の資金が集まったとされ、海外機関投資家の追加買いが続けば、持続的な外貨流入の窓口となる可能性があるとの見通しが出ている。市場では、今後1日最大10億ドル規模の新たなドル流動性が供給されると予想されており、輸出企業や重工業者の先行的なネゴ（ドル売り）量を誘導し、為替下落圧力を強めると見られている。
特に今回のドル流入規模は『通貨スワップ級』と評価される。韓国銀行とアメリカ連邦準備制度（Fed）が2020年に締結した600億ドル規模の通貨スワップ時に国内市場に供給されたドルは198億7200万ドルであったが、SKハイニックスADR発行による流入ドルはこれを上回る規模である。当時のウォン・ドル為替は通貨スワップ発表直前の1285.7ウォンから翌日1246.5ウォンに約40ウォン下落した。
今回のSKハイニックスADR上場が一過性のイベントにとどまらないとの期待も出ている。今後、三星電子など国内企業のADR発行が続けば、海外資金の流入が拡大し、ウォン・ドル為替にも追加的な下落圧力がかかるとの分析がある。
調用九信英証券研究員は「SKハイニックスのADR換金量の流入と外国人の国内株式市場リバランスの強度緩和を考慮すると、今後の為替は現在の水準よりも下落優位の流れを示すだろう」と述べた。
[アジア経済DB]
市場では、SKハイニックスのADR上場が大規模なドル流入の期待を高め、為替下落を引き起こしたと見ている。SKハイニックスは10日、アメリカ・ナスダックADR発行を通じて265億ドルを調達し、その代金は公募手続きが完了する14日に納入される予定である。
需要予測では公募額の7倍以上の資金が集まったとされ、海外機関投資家の追加買いが続けば、持続的な外貨流入の窓口となる可能性があるとの見通しが出ている。市場では、今後1日最大10億ドル規模の新たなドル流動性が供給されると予想されており、輸出企業や重工業者の先行的なネゴ（ドル売り）量を誘導し、為替下落圧力を強めると見られている。
特に今回のドル流入規模は『通貨スワップ級』と評価される。韓国銀行とアメリカ連邦準備制度（Fed）が2020年に締結した600億ドル規模の通貨スワップ時に国内市場に供給されたドルは198億7200万ドルであったが、SKハイニックスADR発行による流入ドルはこれを上回る規模である。当時のウォン・ドル為替は通貨スワップ発表直前の1285.7ウォンから翌日1246.5ウォンに約40ウォン下落した。
今回のSKハイニックスADR上場が一過性のイベントにとどまらないとの期待も出ている。今後、三星電子など国内企業のADR発行が続けば、海外資金の流入が拡大し、ウォン・ドル為替にも追加的な下落圧力がかかるとの分析がある。
調用九信英証券研究員は「SKハイニックスのADR換金量の流入と外国人の国内株式市場リバランスの強度緩和を考慮すると、今後の為替は現在の水準よりも下落優位の流れを示すだろう」と述べた。
ドルが流入しても再び流出する…米国投資拡大が『変数』
ただし、短期的なドル供給の拡大が構造的なウォン高につながるかは不透明である。今後、国内半導体企業の対米設備投資や現地生産拠点の拡充が本格化すれば、海外直接投資に伴うドル需要も増加する可能性が高いからである。
実際、アメリカ政府も韓国の半導体企業に対し、現地投資の拡大を公然と要求している。ハワード・ルートニックアメリカ商務長官は、SKハイニックスのADR上場の前日である9日（現地時間）、ニューヨーク州のマイクロン半導体工場の着工式で「三星電子とSKハイニックスをアメリカに呼び寄せて工場を建設させたい」と述べ、アメリカ国内でのメモリ生産拡大を促した。
すでに企業の対米投資拡大は外国為替市場にも影響を与えている。アメリカの工場建設や設備投資に使用するドルを事前に確保しようとする需要が増加し、企業が為替を行う代わりに外貨を保有する傾向が強まっている。韓国銀行によると、5月末時点で外国為替銀行の居住者外貨預金残高は1122億5000万ドルで、前月より15億7000万ドル増加した。外貨預金は4月に4か月ぶりに増加に転じ、5月も増加傾向を維持している。
今回のADR発行によって流入するドルが今後アメリカの工場建設や設備導入、現地運転資金などに再利用されると、外国為替市場に残る純ドル供給効果は限られるとの分析がある。短期的なドル流入と中長期的な対米投資拡大に伴うドル流出が絡み合い、為替下落幅も一定程度制約される可能性があるということである。
韓国銀行は「海外投資所得は現地で再投資される可能性があるため、投資所得の増加がすぐに国内外国為替市場への外貨流入拡大を意味するわけではない」とし、「最近の海外直接投資収益の現地再投資比率はやや低下しているが、今後海外投資規模自体が拡大すれば再び増加する可能性もある」と説明した。
実際、アメリカ政府も韓国の半導体企業に対し、現地投資の拡大を公然と要求している。ハワード・ルートニックアメリカ商務長官は、SKハイニックスのADR上場の前日である9日（現地時間）、ニューヨーク州のマイクロン半導体工場の着工式で「三星電子とSKハイニックスをアメリカに呼び寄せて工場を建設させたい」と述べ、アメリカ国内でのメモリ生産拡大を促した。
すでに企業の対米投資拡大は外国為替市場にも影響を与えている。アメリカの工場建設や設備投資に使用するドルを事前に確保しようとする需要が増加し、企業が為替を行う代わりに外貨を保有する傾向が強まっている。韓国銀行によると、5月末時点で外国為替銀行の居住者外貨預金残高は1122億5000万ドルで、前月より15億7000万ドル増加した。外貨預金は4月に4か月ぶりに増加に転じ、5月も増加傾向を維持している。
今回のADR発行によって流入するドルが今後アメリカの工場建設や設備導入、現地運転資金などに再利用されると、外国為替市場に残る純ドル供給効果は限られるとの分析がある。短期的なドル流入と中長期的な対米投資拡大に伴うドル流出が絡み合い、為替下落幅も一定程度制約される可能性があるということである。
韓国銀行は「海外投資所得は現地で再投資される可能性があるため、投資所得の増加がすぐに国内外国為替市場への外貨流入拡大を意味するわけではない」とし、「最近の海外直接投資収益の現地再投資比率はやや低下しているが、今後海外投資規模自体が拡大すれば再び増加する可能性もある」と説明した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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