コスピの急落により、国民年金のリバランス圧力は大きく緩和された。最初は最大70兆ウォンに達する売り圧力が発生するとの予測があったが、実際の売却規模は予想よりも限定的であった。むしろ、外国人が半導体を中心に利益確定に動き、株式市場の変動性を高めたとの評価がある。
12日、韓国取引所によると、国民年金を含む年金基金は今月に入って8取引日（7月1日～10日）で、ユニコーン市場で2021億ウォンを純売却した。1日あたりの平均純売却規模は253億ウォンで、先月の1日平均（1117億ウォン）の4分の1にとどまった。市場で懸念されていた最大70兆ウォン規模のリバランス売却とはかけ離れた水準である。
国民年金の売却負担が減少したのは、コスピの急落の影響が大きい。コスピは先月22日に9114.55から今月8日には7246.79まで約20.5%下落した。この期間中、1日で5%前後の急騰急落が続くなど、変動性が大きく拡大した。
国民年金は資産クラスごとの目標比率を合わせるためにリバランスを実施する。今年はコスピの急騰により国内株式比率が目標を上回ったため、1月にリバランスを6月末まで一時的に猶予した。その後、5月には国内株式の目標比率を14.9%から20.8%に引き上げ、戦略的資産配分（SAA）の許容範囲を±3%ポイントから±6%ポイントに拡大した。戦術的資産配分（TAA）を適用すれば、国内株式比率を最大28.8%まで維持できる。
メリッツ証券によると、国民年金の国内株式比率は5月末に29.9%からコスピが史上最高値を記録した先月22日には31.1%まで上昇したが、指数が7246.79まで下落した先月8日には26.3%に低下したと推定される。戦略的資産配分の許容範囲内に入ったことで、追加的な機械的売却圧力がかなり解消されたとの分析がある。
年金基金がこの期間に最も多く純売却した銘柄はSKスカイで3351億ウォンを売却した。次いで、サムスン電機（2944億ウォン）、サムスン電子（1250億ウォン）、サムスン物産（627億ウォン）、ハンファオーシャン（597億ウォン）、LGイノテック（547億ウォン）、LGエナジーソリューション（514億ウォン）などが純売却上位に名を連ねた。一方、年金基金はSKハイニックスを2194億ウォン分純買いし、最も多く保有した。次いで、新韓持株（1006億ウォン）、大韓航空（860億ウォン）、ハイブ（790億ウォン）、S-Oil（778億ウォン）、起亜（586億ウォン）、セルトリオン（567億ウォン）などを純買いした。
一方、最近の株式市場の変動は国民年金のリバランスよりも外国人の取引の影響が大きかった。同期間中、外国人はユニコーン市場で12兆3700億ウォンを純売却し、個人は9兆3600億ウォンを純買いして売り物を受け取った。外国人の売り圧力は半導体業界のサイクルと関連した利益確定との解釈がある。メリッツ証券は、外国人が過去にも半導体企業の営業利益増加率がピークに達する時期に比率を減らすパターンを示しており、今回も構造的な韓国株式市場からの離脱ではなく、既存のサイクルに基づくポートフォリオ調整の性格が強いと分析している。
ユン・ヨサムメリッツ証券研究員は「外国人の需給が反転するには、今回のメモリー業界の状況が過去とは異なるサイクルであるという市場の共感が必要である」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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