韓国のハンミ製薬は、2026年第2四半期に市場の期待を上回る業績を上げる見込みである。この好業績は、グローバル製薬会社イーライリリーとの技術移転契約に基づく大規模な前払金が反映されたことが大きな要因と分析されている。しかし、前払金を除くと、北京ハンミの業績が鈍化しており、本業は期待を下回ったとの評価もある。
12日、証券業界によると、ハンミ製薬の第2四半期の業績は、技術移転契約に伴う前払金の効果により市場予想（コンセンサス）を大きく上回る見込みである。ハナ証券は連結財務諸表に基づき、売上4920億ウォン、営業利益1215億ウォンを予想し、DS投資証券は売上4601億ウォン、営業利益1340億ウォンをそれぞれ予想している。これは市場コンセンサスである売上4135億ウォン、営業利益866億ウォンを大きく上回る。
業績を押し上げたのは、リリーと締結したグルカゴン様ペプチド-2（GLP-2）系肥満治療候補物質「ソネペグルタウィド」の技術移転契約である。先月、リリーから受け取った前払金約1129億ウォンが売上に一時的に反映された。
本業の不振の最大の要因としては、北京ハンミが挙げられる。北京ハンミは、経営権争いが本格化する前の2023年当時、会社の連結営業利益の44%を担っていた重要な収益源である。2021年から2023年までの連結売上比率も着実に拡大し、ハンミ製薬の収益性を支えてきた。
しかし、中国政府の集中購入制度（VBP）の影響が続き、成長にブレーキがかかっている。医薬品を一括入札し、最低価格の業者に物量を集中させる制度の特性上、薬価引き下げの圧力が高まっているためである。子供用整腸剤や風邪薬、大人用整腸剤など、北京ハンミの主力品目の多くが公立病院の処方市場と関連しており、業績の負担も当分続く見込みである。
これについて、ハンミ製薬の関係者は「集中購入制度はリスクではなく、競争力強化の機会である」とし、「中国全土の9000以上の病院と20万人以上の医療従事者を対象とした営業・マーケティングネットワークを基に、対応力を高める」と述べた。
国内事業も当面の業績を引き上げる動力は限られているとの評価である。最近、ハンドクテバの偏頭痛予防治療薬「アゾビ」とビボゾン製薬の非麻薬性鎮痛剤「アナフラジュ」など、共同販売（コプロモーション）品目を相次いで確保し、事業領域を広げているが、本格的な売上貢献までには時間が必要である。
市場では、年末発売を控えた肥満治療薬が反発の分水嶺になると見ている。ハンミ製薬は第4四半期にグルカゴン様ペプチド-1（GLP-1）肥満新薬「エペグレナタイド」の発売を控えている。同社はエペグレナタイドを年商1000億ウォン規模のブロックバスター製品に育てる目標を立てている。
ハンミ製薬は、昨年4月にエペグレナタイドの年内商用化を目指して全社協議体を稼働させた。平沢バイオプラントを通じた自社生産体制を基に供給の安定性を確保するとともに、価格競争力と韓国人患者データを前面に出して市場に定着する戦略である。既存製品がほとんど輸入に依存しているのに対し、生産から供給までを直接管理できる点が差別化要素である。
業界は、ハンミ製薬の業績回復がエペグレナタイドの市場定着にかかっていると見ている。ある業界関係者は「ハンミ製薬はエペグレナタイドの商用化過程で『韓国人向け肥満治療薬』を核心マーケティングポイントとして打ち出す可能性が高い」とし、「自社新薬が業績をどれだけ早く牽引するかが本業回復のカギとなる」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
亜洲日報の記事等を無断で複製、公衆送信 、翻案、配布することは禁じられています。
