SKハイニックスがアメリカの株式預託証書（ADR）上場を成功裏に終えたことで、サムスン電子のアメリカ市場への上場可能性にも注目が集まっている。アメリカ上場を通じて、グローバル投資家へのアクセスを高め、相対的に過小評価されている韓国企業の価値を引き上げる期待感が生まれている。
しかし、サムスン電子はSKハイニックスとは異なり、アメリカ上場を推進する可能性は高くないとの見方が強い。資金調達の必要性が大きくない上、開示や訴訟などアメリカ市場の規制により得られる実益よりも負担が大きいためである。
12日、業界によると、SKハイニックスはアメリカのNASDAQ ADR上場を成功裏に終え、約265億ドル（約40兆ウォン）の大規模な投資資金を確保した。ネルソン・グリッグズNASDAQ社長は、10日（現地時間）のブルームバーグTVインタビューで「SKハイニックスの『ブロックバスター』上場が他のグローバル企業のADRやIPOの議論を促進している」と述べ、グローバル企業のアメリカ市場への関心が高まっていることを説明した。さらに、サムスン電子のアメリカ市場上場の可能性については、潜在的な取引については公開前に言及しないとし、回答を拒否した。
これにより、サムスン電子もアメリカ上場に乗り出す可能性が再び浮上した。今年初め、サムスン電子の主要株主であるアメリカの資産運用会社アーティサンパートナーズは「アメリカの投資家はサムスン電子に直接投資することが難しい」とし、ADR上場を公然と提案した。海外投資家のアクセスを高め、企業価値を再評価してもらうためにアメリカ市場を活用すべきだという主張である。
しかし、サムスン電子はハイニックスとは状況が異なる。最大の違いは資金調達の必要性である。SKハイニックスは高帯域幅メモリ（HBM）の生産能力拡大や、用仁半導体クラスター、先端パッケージング投資に多額の資金が必要な状況である。実際、ADRを通じて確保した資金の大部分は新しい生産施設の構築や先端設備の購入に活用される予定である。
一方、サムスン電子は膨大な現金性資産を保有しており、大規模な投資を賄う財務的余裕を持っている。第1四半期の時点で、サムスン電子の現金性資産は147兆ウォン、SKハイニックスは54兆ウォンである。アメリカ市場で新株を発行して既存株主の持ち株を希薄化させながら資金を調達する必要性は相対的に低いことを意味する。
アメリカ上場後に負担しなければならない規制や法的負担も少なくない。アメリカ上場企業は、米国証券取引委員会（SEC）に登録し、年次報告書や主要経営問題を含む随時開示を提出しなければならない。財務諸表はもちろん、内部統制や経営陣の報酬、特別関係者取引、コーポレートガバナンスなどの開示範囲は国内よりもはるかに広い。
また、事業ポートフォリオが広範なサムスン電子は、アメリカ上場に伴う負担がSKハイニックスよりも大きくなるのは避けられない。SKハイニックスはメモリ半導体中心の事業構造であるのに対し、サムスン電子は半導体をはじめ、スマートフォン、テレビ、生活家電、ディスプレイ、ネットワークなど多様な事業を展開している。製品の欠陥や消費者保護、特許、個人情報、競争法など、各事業で発生した問題がアメリカ資本市場での開示責任や証券関連訴訟に発展する可能性も否定できない。
業界関係者は「SKハイニックスのアメリカ上場が投資資金確保を目的としていたとすれば、サムスン電子には投資者の裾野拡大以外に得られる実益が限られている」とし、「サムスン電子が資金調達の必要性が大きくない状況で、開示や訴訟リスクを冒してまでNASDAQ上場を推進するインセンティブはない」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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