衣料ブランドユニクロを運営する日本のファーストリテイリングが、スウェーデンのH&Mを抜いて世界第2位の衣料製造・小売企業になる見込みである。ヨーロッパと北米を中心に海外のユニクロ事業が急成長しており、年間売上は初めて4兆円（約37兆2100億ウォン）に迫ると見られている。品質と機能を強化し、価格帯を引き上げる戦略が収益性の改善につながった。
日本経済新聞（ニッケイ）は10日、ファーストリテイリングが前日、2026会計年度（2025年9月～2026年8月）の売上見通しを従来の700億円増の3兆9700億円に上方修正したと報じた。これは前年より17%増加した規模で、H&Mの予想売上より約8%高い水準である。純利益見通しも200億円引き上げ5000億円に修正した。今回の会計年度に入って3回目の実績見通しの上方修正である。
衣料企画から生産・販売までを直接行う製造・小売業者の中で世界1位は「ザラ」を運営するスペインのインディテックスである。ファーストリテイリングは2016年にアメリカの衣料業者ギャップを抜いて3位に上昇し、H&Mの後を追ってきた。
ファーストリテイリングの昨年9月から今年5月までの9ヶ月間の売上は3兆651億円で、前年同期比17%増加した。四半期売上は今回の会計年度に入って3四半期連続で1兆円を超えた。四半期ごとの9000億円前後のH&Mとの格差も広がっている。
実績を牽引したのは海外のユニクロ事業である。海外売上は前年より20%前後増加している。現地通貨ベースで売上が減少傾向にあるH&Mや、一桁増にとどまったインディテックスよりも成長速度が速い。
ファーストリテイリングはユニクロのブランドコンセプトとして、品質と機能を備えた日常着「ライフウェア」を打ち出している。ニッケイは流行を迅速に反映した商品を中心とするザラ・H&Mとは異なり、ユニクロが長く着られる基本衣料に集中している点を競争力として挙げた。
ムラタ・ダイロJPモルガン証券シニアアナリストは「ユニクロと似たコンセプトを掲げる大手競合は世界的に見ても少ない」とし、「ヨーロッパとアメリカの衣料市場でのシェアはまだ1%未満であり、成長の余地は大きい」と述べた。
ヨーロッパと北米の主要都市の核心商圏に大型店舗を出店する戦略もユニクロの認知度を高めた。昨年5月末時点での店舗数は、ヨーロッパ95店舗、北米120店舗である。ファーストリテイリングは今後、ヨーロッパで年間15店舗、北米で25店舗程度を増やす計画である。
価格戦略も変わった。過去には安価な衣料というイメージが強かったが、最近では品質と機能を高めると同時に商品価値に見合った価格を設定している。ヨーロッパとアメリカでは同じ製品を日本より約2倍の価格で販売している。価格帯はザラより低く、H&Mより高いか同程度である。
日本で1500円（1万3900ウォン）の女性用半袖Tシャツは、ヨーロッパでは14.9ユーロ（2万5500ウォン）、約2700円で販売されている。日本で4990円のジーンズの価格も、ヨーロッパでは49.9ユーロ、約9200円である。
価格体系を再編成し、発注管理を強化することでディスカウント販売を減らし、収益性も向上した。2015会計年度10%だったファーストリテイリングの営業利益率は今回の会計年度に18%に達する見込みである。一方、H&Mの営業利益率は7～9%程度である。H&Mは中国系の低価格オンラインショッピングモール「シーン」や「テム」の台頭により競争が激化し、収益性の低い店舗を閉鎖するなど経営改善に乗り出している。
株式市場でもファーストリテイリングへの期待が高まっている。8日現在の株価収益率（PER）は56倍で、インディテックスの25倍を大きく上回っている。時価総額はファーストリテイリングが約27兆円で、約31兆円のインディテックスとの格差を縮めている。ニッケイは今後の実績次第で時価総額でもインディテックスを超える可能性があると見込んでいる。
ただし、ユニクロへの依存度が高い点は課題であるとニッケイは指摘した。インディテックスはザラだけでなく他の系列ブランドも約20%の高い利益率を上げている。一方、ファーストリテイリングの低価格ブランドGUは昨会計年度まで営業利益率が10%に満たなかった。最近改善傾向を見せているが、まだユニクロに次ぐ第二の成長軸としては確立されていない。中間価格帯ブランドを運営するグローバルブランド事業も昨会計年度は赤字を計上した。
円安も日本事業に負担要因である。海外で生産した製品を輸入する比率が高く、円価が下がるほど調達原価が上昇する構造である。オカザキ・タケシファーストリテイリング最高財務責任者（CFO）は「為替ヘッジを続けているが、状況が厳しくなっている。秋・冬の一部商品は価格を上げざるを得ない」とし、全商品平均の値上げ率が4%に少し届かない見込みであると述べた。
ファーストリテイリングは長期的に売上10兆円を目指している。カワノ・ショウゴールドマン・サックス証券投資調査部長は「ユニクロが基本衣料を中心とする事業であるため、一時的な流行にとどまる可能性は小さい」とし、「ヨーロッパとアメリカでも業界の先頭に立つ潜在能力が十分にある」と評価した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
