[写真=チャットGPT]
7月6日からウォン・ドルの外為市場が24時間取引に移行し、政府の外為市場の先進化作業も本格化する。24時間取引だけではモルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル（MSCI）先進国（DM）指数への編入を保証することは難しく、ウォンの国際化などの後続改革が並行して行われる必要があるとの指摘がある。
2日、政府によると24時間取引は外為市場の先進化の重要な課題である。外国人投資家が時差の制約なくウォンを取引できるようになることで、外為市場へのアクセスが一層改善される見込みである。政府はこれにより、MSCIが求める市場開放水準に一歩近づけることを期待している。
MSCI先進国指数への編入は、政府が推進する資本市場の先進化の重要な目標の一つである。MSCIは各国の株式市場を先進国市場（DM）、新興国市場（EM）、フロンティア市場に分類し、グローバルなパッシブ資金の多くがこれを基準に投資比率を調整する。
しかし、市場では取引時間の拡大だけではMSCIのハードルを越えるのは難しいと見ている。MSCIは外国人投資家の市場アクセス、外為取引の自由度、決済の便利さ、規制の予測可能性などを総合的に評価するためである。
実際、MSCIは先月23日、韓国を先進国指数編入前段階の観察対象国（ウォッチリスト）にも含めなかった。ウォンの海外での実物引き渡しが不可能であり、国内外為市場の流動性が十分でないことが制約要因として指摘された。
これは、取引時間が増えても海外投資家が海外でウォンを自由に調達し、決済することが難しい場合、実感としてのアクセス改善には限界があることを意味する。
政府は外為市場開放の次のステップとしてウォンの国際化を推進している。財政経済部は今月中に『ウォン国際化ロードマップ』を発表し、ウォン取引・決済インフラを改善し、外国人投資家が海外でも必要なウォンを円滑に調達・活用できるよう支援する計画である。経常取引でのウォン使用を拡大し、来年1月からは海外ウォン決済システムも導入する。
専門家もMSCI編入の鍵は24時間取引そのものよりもウォンの国際化にあると見ている。取引時間の拡大は市場アクセスを高める第一歩であるが、海外投資家が実際に不便なくウォンを取引し、決済できる環境が整わなければ、MSCIが求める市場開放水準に近づくことは難しいとの説明である。
最規模の韓国投資証券の研究員は「外為市場の24時間開放は変動性を高める可能性があるが、早く行うか遅く行うかの違いであり、必要な作業である」とし、「外国人機関はグローバルなリバランスや内部規則、リスク管理を総合的に考慮して取引するため、取引時間の拡大だけで投資方向が大きく変わることは期待しにくい」と指摘した。
ウォンの国際化が進むにつれて資本移動も一層活発になる可能性があるため、市場の安定装置を強化する必要があるとの指摘もある。政府も市場開放の拡大とともに対外的な安全装置を強化する方針である。
許章 財政経済部第2次官は「外為当局は十分な対応能力を持っている」とし、「為替レートがファンダメンタルズから乖離し、集中現象が深刻化した場合、直ちに必要な市場安定措置を講じる準備ができている」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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