[写真=亜洲経済DB]
DB金融投資は、韓国電力に対する投資意見をニュートラル（Hold）と目標株価3万5000ウォンを維持した。燃料費の負担軽減と税制改編の効果、平均原発利用率の上昇などで市況は改善されているが、電気料金の値上げなしでは意味のある上昇に限界があるという判断からだ。現在の目標株価は韓国電力の最後の取引日の終値（3万4350ウォン）より1.9％ほど高い。
韓国電力は昨年第4四半期7885億ウォンの営業損失を出した。これは当初、市場予想の営業損失である8143億ウォンより良い水準である。
ハン・ジェスン研究員は「石炭火力発電所の稼働率の減少と原発利用率回復の遅延に起因する購入電力費の上昇、液化天然ガス（LNG）の価格負担による燃料費引き上げで赤字になったが一時的で、反映された人件費とその他の営業費用の負担が大きく軽減された点は肯定的だ」と説明した。
今年はLNGコスト負担の低下で黒字転換が予想される。韓電の第1四半期の営業利益予想値は4339億ウォンだ。ハン研究員は「10月初めから急落した原油価格の後行してLNG輸入価格が上半期にかけて徐々に減る」と見た。
ハン研究員は「電力卸売市場価格（SMP）も2月から下落しているため、相対的な燃料費と購入電力費の負担は、第2四半期に行くほど改善する可能性が高い」とし、「また、4月から施行される税制改編の影響でLNG価格とは別にSMPが追加下落する可能性があり、明らかに上半期市況は改善されるだろう」と述べた。
しかし、電気料金引き上げがなければ実績改善の幅に限界があるしかないというのが研究員の判断である。彼は「今年、市況改善の期待感で反騰した株価のさらなる上昇のためには電気料金引き上げが不可欠であるが、引上げ議論が現時点では長期化する可能性が高い」と予想した。
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