[写真=Ｇettyimagesbank]
2015年、私募ファンドの規制緩和で資産運用会社が雨後の筍のようにできて副作用が続出している。金融当局が質的成長ではなく量的成長に偏り、対内外の経済環境が悪化して資本市場が 危機に陥ったという評価だ。実際、昨年赤字を出した資産運用会社の60％が、2015年以降に設立された運用会社であることが確認された。
31日、金融投資協会に公示された資産運用会社291社（報告書が検索されない韓国デソン資産を除く）の第4四半期の営業報告書を調査した結果、昨年188社が黒字を、103社が赤字を出した。特に赤字資産運用会社の60％である67社が2015年以降、設立されたものだった。
昨年の赤字103社の純損失規模は672億7693万ウォンであり、そのうち2015年に設立されて赤字を記録した運用会社の総損失は273億2931万ウォンで40.62％に達した。
ほとんどの株式及びデリバティブ運用で損失を受けたり、利益自体が皆無だったためだ。一例として、昨年11月20日に専門私募集合投資業（専門投資型私募集合投資機構）に登録したＡ運用は、昨年4億5554万ウォンの当期純損失を記録した。デリバティブ関連の‘利益として55億1725万ウォンを記録したが、運用損失額53億7904万ウォンに販管費（販売費及び一般管理費）が加わり、実績はマイナスに転じた。
B資産運用は手数料収益で486万ウォンを収めた反面、販管費だけで3億3402万ウォンを使い、3億2843万ウォンの損失を出した。
2015年から金融当局は、韓国型ヘッジファンドへの投資の最低限度を5億ウォンから1億ウォンに下げ、経営参加型私募ファンドは10億ウォンから3億ウォンに下げるなど、私募ファンド規制緩和に乗り出している。これにより、専門私募ファンドの運用会社が雨後の筍のように設立され、運用会社の不良につながったのだ。
新規資産運用会社のこのような業績不振は、予想されてきたというのが関連業界の分析だ。ある金融投資業界の関係者は、「運用会社の設立要件を緩和した理由は、私募運用会社の健全性が悪化して問題になる可能性があったため緩和したそうだ」とし、「しかし、検証されていない運用会社が大規模に増え、市場の状況が悪化して最終的に大挙赤字につながった」と述べた。
金融当局の無理な資本市場拡大の副作用は、2018年にコスダック活性化のために導入したベンチャーコスダックファンドの事例でも現れる。金融投資業界関係者は、「ファンドを造成する際に運用会社が物量を満たさなければならず、あまりにも無理に進めた」とし、「多数の運用会社が非上場企業の株式関連社債（メザニン）を保有している運用会社に、企業の検証もせずプレミアム付きで渡すことを注文した」と述べた。
つまり、流動性がないものがファンドに盛り込まれ、このファンドが開放型商品として販売され、買い戻し遅延などの事態につながったのだ。
関連業界は、金融当局の過度な規制よりも、関連業界との対話を通じて解決策を模索するように要求している。業界関係者は、「規制を強化するのが事故を減らすことはできるが、逆に良い投資機会を剥奪する両面性がある」とし、「業界の関係者との対話を通じて調整するのが、今のところ最も必要だ」と述べた。
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